カナダ銀行、原油と貿易リスクの増大を受け金利を2.25%に据え置き

カナダ銀行は水曜日に政策金利を2.25%に据え置く構えですが、エネルギー価格の高騰が静観の構えを貫く能力を試しており、深刻なジレンマに直面しています。

「原油価格が1バレル100ドルに近い水準で長期間推移すれば、インフレ圧力が増大し、それが持続的になる可能性が高い。その場合、銀行は利上げに踏み切ると予想され、早ければ7月にも実施される可能性がある」と、サーバス信用組合のチーフエコノミスト、チャールズ・セント・アルノー氏は述べました。

今回の政策決定は、中東紛争によりウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油価格が1バレル100ドルに向けて上昇し、短期的なインフレ期待を急激に押し上げている中で行われます。カナダの3月の総合インフレ率は2.4%に加速したものの、予測の2.6%を下回りました。また、食品やエネルギーなどの変動の激しい項目を除いたコア価格は減速しており、銀行に一定の余裕を与えています。S&P/TSX総合指数は、投資家の慎重な姿勢を反映して3日連続で下落しました。

ティフ・マックレム総裁は現在、インフレ対策として利上げを行い、苦境にある経済をさらに減速させるリスクと、待ちすぎて高物価を定着させてしまうリスクの間でバランスを取らなければなりません。米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の更新交渉が停滞していることが先行きの不透明感を強めており、この重要な不確実性を受けて一部のアナリストは利上げ時期の予想を2027年まで先送りしています。

銀行が直面している苦境の主な要因は、エネルギー価格のショックです。ホルムズ海峡のタンカー航行停止により、重大な供給不足が生じています。カナダ銀行の最近の調査では、その結果として短期的なインフレ期待が跳ね上がったことが確認されました。当局は他の物品やサービスへの急速な波及は予想していませんが、原油価格が高止まりする期間が長くなるほど、リスクは増大します。ウォール・ストリート・ジャーナルが調査した経済学者13人のうち9人が、年内の金利変更はないと予想していますが、大半が中東情勢を主要な変数と見なしています。

さらに、USMCA貿易協定の更新に向けた進展の欠如も課題を複雑にしています。メキシコとの交渉は進展しているものの、米加交渉は停滞しています。この不確実性が企業の設備投資の重しとなっており、キャピタル・エコノミクスのアナリスト、ブラッドリー・サンダース氏は、ホルムズ海峡がすぐに再開したとしても、2027年第1四半期まで利上げはないと予測しています。マックレム総裁自身も、イランでの戦争を「すでに厳しい環境に対する、新たな深刻な不確実性の層」と呼んでいます。

中央銀行の今後の歩みについて、経済学者の意見は分かれています。「インフレの上振れリスクは残っているものの、インフレ期待の上昇が持続するかどうかを判断するには時期尚早かもしれない」と、BMOキャピタル・マーケッツのエコノミスト、シェリー・カウシック氏は述べています。一方、RSMのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏などは、年半ばまでに戦争が終結するという前提で据え置き予想を立てていますが、その条件はますます不透明になっています。これはデジャルダンのロイス・メンデス氏の意見とは対照的です。同氏は最近、マックレム総裁のような政策立案者が、生産性、インフレ、およびカナダ銀行が現在2.25%から3.25%の間と推定している中立金利の関係を誤解している可能性があると主張しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。