カナダ生産者物価、イラン戦争で原油コスト上昇により1.2％上昇

カナダの生産者物価は5月に加速。イラン紛争がホルムズ海峡経由の原油供給を寸断し、製造業全体の投入コストを押し上げた。

カナダ統計局のデータによると、カナダの産業製品価格指数は5月に1.2％上昇した。イラン戦争とホルムズ海峡の輸送混乱により世界のエネルギーサプライチェーンが逼迫し、原油コストが急騰したことが要因である。

この上昇は、北米全体の投入コスト上昇という広範な傾向の延長線上にある。今週発表された米労働省のデータによると、米国の生産者物価は5月に6.5％上昇し、2022年末以来の高水準となった。消費者物価インフレ率は4.2％に達し、2023年初頭以来の最高水準となった。

カナダのIPPIの上昇は、米国がイランに対する軍事行動を承認した2月下旬以降に急騰した原油価格の波及効果を反映している。この紛争により、世界の石油消費量の約5分の1を扱う水路であるホルムズ海峡が閉鎖され、供給のボトルネックが発生し、エネルギー価格は数年ぶりの高値に押し上げられた。エネルギー集約型産業へのエクスポージャーが大きいカナダの生産者は、最も大きな影響を受けた企業の一つである。

生産者物価の持続的な上昇は、カナダの消費者物価インフレを高止まりさせ、カナダ銀行の政策方針を複雑化させる可能性がある。米連邦準備制度理事会は政策金利を3.50～3.75％に据え置き、タカ派傾向下にあることを示唆しており、18人の政策当局者のうち9人が年内に少なくとも1回の利上げを見込んでいる。こうした中、カナダ銀行は国内需要が軟化したとしても、緩和の余地は限られている。

IPPIデータは、エネルギー主導のインフレが中央銀行の想定よりも根強いことが証明されつつあるという証拠を追加するものだ。FRBの6月のドットプロット（金利予測分布図）では、年末のFF金利の中央値予想が3月の3.4％から3.8％に上昇し、PCEインフレ予想は2.7％から3.6％に上方修正された。先物価格によると、市場では現在、10月までに最初の0.25％の利上げが行われ、2027年初頭までに再利上げされる確率が高いと予想されている。

カナダにとって、その影響はインフレにとどまらない。生産者コストの上昇は、特に石油ベースの投入材に大きく依存する化学、プラスチック、輸送機器などのセクターにおいて、価格上昇を転嫁できないメーカーの利益率を圧迫する。米国との金利差拡大により既に圧力を受けているカナダドルは、FRBが引き締め姿勢を維持する中、カナダ銀行が金利を据え置かざるを得なくなった場合、さらなる逆風に直面する可能性がある。

カナダの生産者物価が今回と同程度のペースで上昇したのは、2022年のコモディティ・スーパーサイクル時が最後であり、当時IPPIは4カ月連続で月間1％以上の上昇を記録した。その後の四半期にカナダ銀行は10ベーシスポイントの利上げを実施しており、投入コストインフレの持続がもたらす潜在的な政策影響を浮き彫りにしている。ホルムズ海峡の混乱が近いうちに解決する兆しはなく、トランプ政権が60カ国に対する新たな関税を提案していることから、カナダの投入コストの見通しはなお上振れリスクが残る。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。