中国の製造業活動、2021年以来の最高値52.2に急上昇、インフレ懸念を煽る

民間調査によると、中国の製造業セクターは2021年以来の強さで加速しているが、上昇する物価圧力は景気回復にかなりのインフレコストが伴うことを示唆している。

中国の製造業セクターを対象とした民間調査により、工場活動が2020年12月以来の最速ペースで拡大していることが明らかになった。これは、わずかな減速を示した公式データや、世界第2位の経済大国の他の部門で見られる成長の弱さとは対照的な結果である。

4月の調査によると、製造業者は市場環境と顧客需要の大幅な改善に加え、新製品の投入を報告した。拡大は広範囲に及び、特に消費財カテゴリーが堅調であった。

4月のRatingDog製造業PMIは52.2を記録し、3月の50.8から大幅に上昇、5ヶ月連続の拡大となった。この数字は、過去約5年間で2番目に速いペースで増加した新規受注に支えられている。しかし、データは投入コストが4年以上で最も速いペースで上昇していることも示しており、企業が顧客にコストを転嫁したことで、工場出荷価格は4年半ぶりの高水準に達した。

好調な民間調査の結果は、世界的な成長鈍化に対する潜在的な緩衝材となるが、特に最近のデータでユーロ圏経済が収縮に転じたことが示されている。しかし、それに伴うインフレ圧力は中国人民銀行（PBoC）の政策運営を困難にする可能性があり、中東情勢の緊張でエネルギー価格が高止まりする中、インフレを世界に輸出するリスクを孕んでいる。

分かれるシグナルが描く複雑な構図

好調なRatingDogの調査は、国家統計局（NBS）が発表した公式の製造業PMIよりも楽観的な見通しを描いている。公式PMIは3月の50.4から4月は50.3へとわずかに低下した。依然として拡大圏内にはあるものの、公式データは成長ペースがより緩やかであることを示唆している。

さらに見通しを複雑にしているのが、製造業以外の活動に緊張の兆しが見られる点だ。公式の非製造業PMIは49.4に低下し、国内需要の低迷と燃料価格の上昇が個人消費の重荷となったことで、4ヶ月ぶりに収縮圏に転落した。この乖離は、工業生産と外需に大きく依存した、不均一な回復を浮き彫りにしている。RatingDogの調査における新規輸出受注は4ヶ月連続で増加したが、全体の受注に比べると伸びは緩やかであった。

地政学的緊張の中で高まるインフレ圧力

4月のデータで強調された大きな懸念事項は、物価圧力の急速な蓄積である。RatingDog調査の投入コスト指数は4年以上で最高の水準に急上昇し、企業はこれを原材料価格と石油コストの上昇によるものだとしている。

この上昇は、中東で続く紛争が世界のエネルギー市場を混乱に陥れ、北海ブレント原油価格が1バレル100ドルを上回る水準で推移している中で発生した。中国の製造業者は、2021年10月以来の速さで自社の販売価格を引き上げ、コスト負担を川下の顧客に転嫁することで対応した。この傾向が続けば、経済の強化の兆しが見える中で11ヶ月連続で基準貸出金利を据え置いてきた中国人民銀行にとって、課題となる可能性がある。

世界の成長の原動力か、それともインフレの輸出者か？

中国の製造業の底堅さは、他の主要経済国とは対照的である。ユーロ圏では、4月のPMI速報値でビジネス活動が2024年末以来初めて収縮し、複合指数は48.6に低下した。同じエネルギー価格ショックによって悪化した欧州の景気後退は、世界経済にとって重要かつ複雑なエンジンとしての中国の役割を強調している。

好調な中国のデータは商品需要を支え、世界の成長に追い風をもたらす可能性がある。しかし、それに伴うインフレは二重のリスクをもたらす。中国人民銀行によりタカ派的な姿勢を強めさせ、回復を冷え込ませる可能性がある一方で、中国製品の価格上昇を通じて世界にインフレが輸出され、米国や欧州の中央銀行にとってインフレの悩みの種となる可能性がある。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。