主なポイント:
TL;DR: 中金公司（CICC）は、API収益が予測を大幅に上回ったことを受け、ナレッジ・アトラス（02513.HK）の目標株価を13%引き上げて900ドルとし、「アウトパフォーム」の格付けを維持しました。
調査レポートの中で、CICCは2026年のAPI ARR（年間経常収益）の成長軌道が「ブローカーおよび市場の予測を大幅に上回った」と述べ、アウトパフォーム格付けを維持しました。
今回の同行の決定は、2026年3月時点でモビリティ・アズ・ア・サービス（MaaS）APIからの年間経常収益が17億人民元に達し、前年から60倍に増加したという同社の開示を受けたものです。同社の2025年通期決算は予想通りで、売上高は前年比132%増の7億2,400万人民元、調整後純損失は31.8億人民元でした。
このニュースを受けて、同社株は32%以上急騰しました。CICCの新しい目標株価は、2027年の予測値に対し株価売上高倍率（PSR）50倍を適用したもので、投資家の関心がこれまでの損失から、同社の高成長・高利益なAPI収益源へと移っていることを示しています。
経常収益の劇的な拡大は、ナレッジ・アトラスのモデル・インテリジェンスの向上が、ダウンストリーム需要の増加にうまく結びついていることを示唆しています。同社の2025年の調整後純損失は31.8億人民元と多額でしたが、市場の好反応は、過去の損失よりも将来のARR成長を優先する再評価（リレーティング）が進んでいることを示しています。CICCのレポートは、データ公開後の主要なアナリストによる最初の修正の一つです。
主要銀行による大幅な上方修正は、ナレッジ・アトラスに対し、過去の実績ではなく急成長するAPIビジネスに立脚した新しい評価枠組みを示唆しています。投資家は今後、60倍のARR成長の勢いが維持できるかどうか、次回の四半期アップデートに注目することになります。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。
