ドイツ銀行、2026年にFRBが2回利上げと予測—ウォーシュ議長のタカ派姿勢を受けて

ドイツ銀行は、ウォール街の大手銀行として初めて、2026年のFRBによる利上げを予測した。ケビン・ウォーシュ議長のタカ派的なデビューを受け、従来の緩和見通しを撤回した。

ドイツ銀行は現在、FRBが今年2回の利上げを実施し、計50ベーシスポイントの引き締めを行って政策金利を4.1%に引き上げると予想している。新たに就任したケビン・ウォーシュ議長が物価安定の回復に向けて積極的な姿勢を示しているためだ。

「FOMCは物価安定を実現する方針を明確にしており、当行は9月と12月に25bpずつの利上げを基本シナリオとしている」と、ドイツ銀行のチーフ米国エコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は金曜日のノートで述べた。

同行の修正予測は、FRBが2026年を通じて金利を据え置くとする従来の見方から完全に転換したものだ。ドイツ銀行は現在、年度末のコアPCEインフレ率を3.2%、2027年には2.5%と予想しており、FRBの目標である2%を大きく上回る。12月に公表された6月のドットプロットによると、FOMCメンバー18人のうち9人が2026年に少なくとも1回の利上げを予想している。現在のFF金利は3.50〜3.75%で、FRBが4回連続で据え置いた水準から変わっていない。

ウォール街の大手銀行によるこの見通し転換は、債券市場全体で「より長く高い」金利環境の再評価を誘発し、金利に敏感な株式に圧力をかけ、ドル高を招くリスクがある。2年物国債利回りはウォーシュ議長の会見以降、16bp上昇して4.21%となり、1年以上ぶりの高水準となった。OIS市場は現在、12月までに少なくとも1回の利上げが実施される確率を62%と織り込んでおり、6月会合前のほぼゼロから急上昇している。

ウォーシュ議長のタカ派路線

水曜日の初のFOMC記者会見で、ウォーシュ議長は明確に攻撃的なトーンを示し、FRBは「5年間インフレで失態を犯してきた」が「それを修正する」と記者団に述べた。FOMCは会合後の声明からフォワードガイダンスを完全に削除した。FRBが最後に同一の文言を使用したのは2018年であり、その後に100bpの引き締めサイクルが実施され、2019年の転換前にFF金利が2.5%まで引き上げられた。

「FRBの声明は、インフレは主に金融政策によって決まると述べている。その通りだ。私は長年、インフレは選択であると言い続けてきた。その通りだ」とウォーシュ氏は述べた。「本日、この委員会が全会一致かつ明確に、その約束を果たすことを宣言する」

ドイツ銀行は基本シナリオに対して2つの上方リスクを指摘している。FOMCが早ければ7月の会合で動く可能性、あるいはFRBが昨年の「保険」的な利下げを完全に巻き戻そうとする場合、総引き締め幅が50bpではなく75bpに達する可能性だ。下振れリスクとしては、米イラン停戦枠組み合意後の原油安（WTI原油は4.5%超下落し1バレル＝80ドル前後）や、季節的な労働市場の弱さが行動の緊急性を低下させる可能性を挙げている。

クロスアセットへの波及

タカ派的再評価はすでに市場全体に波及している。S&P500種株価指数はウォーシュ氏の発言を受けて水曜日に1.21%下落し、ナスダック総合指数は1.34%下落した。金利上昇期待がグロース株やハイテク株のバリュエーションを圧縮したためだ。米ドル指数は、ドル建て資産に有利な金利差の拡大を受けて上昇した。

新興市場への影響はより深刻だ。米国の金利上昇は歴史的に新興国への資本流入を減少させ、通貨に圧力をかける。インドのルピーは今週、対ドルで94.71に弱含んだ。一方、韓国のKOSPIは、AI駆動の半導体需要により9063の史上最高値を記録したものの、ドル高と米国債利回りの上昇により逆風に直面している。

次回のFOMC会合は2026年7月28〜29日に scheduled されており、ドイツ銀行は早期の利上げの可能性を排除できないとしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。