ドルがユーロに対し1%上昇、ウォーシュ議長初のFOMC会合を前に

ユーロは水曜日に1%超下落し、日安値1.1483を記録、下落幅を拡大した。トレーダーはケビン・ウォーシュ議長の下での連邦準備制度理事会（FRB）の初の政策決定に備え、タカ派的な据え置き期待からドルが支援を受けた。

「市場はウォーシュ氏のデビュー会合でタカ派的据え置きの確率が高いと織り込んでおり、これが全般的な先回りのドル買いを誘発している」とバンク・オブ・アメリカのG10為替ストラテジー全球責任者アサナシオス・ヴァムヴァキディス氏は述べた。「リスクとしては、ハト派的サプライズがあれば急反転を招く可能性があるが、データの軌道はその結果を支持していない。」

ドル指数は99.50付近に低下する一方、ブレント原油は米・イランの暫定和平合意への楽観が世界的なリスク選好を改善する中、1バレル80ドルを下回って推移した。ユーロは売りが加速する前は1.1611ドルで取引され、英ポンドは1.3430ドルで推移した。アジア通貨はまちまちの動きを示し、フィリピンペソは0.257%上昇、日本円は日銀の広く予想された利上げを受けて小幅上昇した一方、韓国ウォンは0.313%下落した。タイバーツとマレーシアリンギットは小幅な変動にとどまり、概ね安定していた。為替市場は総じてレンジ内での動きにとどまり、トレーダーはFRB決定の48時間前を前に大きな方向性のあるポジションを取ることを避けた。

この動きはウォーシュ氏の初会合の重要性を浮き彫りにしており、市場はドットプロット（FRB高官19人による個別の金利予測）とフォワードガイダンスを精査し、金利経路の変化を探ることになる。翌日物金利スワップはFRBが金利を据え置く確率を約60%と織り込んでおり、タカ派的サプライズがあればEUR/USDは1.14台に向かう可能性がある。対照的に、ハト派的据え置きならばショートカバーのラリーを引き起こし、1.16台を再び上抜ける可能性がある。

ドル高、新興国市場に波及

ドルのユーロに対する上昇は新興国通貨にも波及し、インドルピーは1ドル＝94.45ルピーと11パイサ高で寄り付き、ブレント原油の80ドル割れが支援材料となった。Finrexは輸出業者に対し、USD/INRの日中上昇を利用してヘッジポジションを取るよう助言し、輸入業者には下落時の94.20ルピーに向けてのドル買いを推奨した。アジア通貨圏全体は、投資家がFRBの決定を前に大きなポジションを回避したことから低調なままで、地域全体の取引量は20日平均を約15%下回っている。

前回FRBが新議長に移行した際——2018年2月のジェローム・パウエル氏——ドルは翌月に2.5%下落し、市場はより緩やかな引き締め経路を織り込んだ。今回も同様の結果となるには、ウォーシュ氏が予想以上にハト派的なトーンを打ち出す必要があるが、最近のインフレデータを踏まえるとそのシナリオは起こりそうにない。FRBの予想経路とECBの軌道との乖離が引き続きEUR/USDの主要な変動要因であり、ユーロ圏は弱い成長モメンタムに直面し、欧州中央銀行（ECB）はより慎重な姿勢を維持している。

ユーロにとって、1.1450の水準が次の重要なサポートであり、この水準は4月に最後に試された。これを下抜ければ、2026年の安値である1.14付近への道が開かれることになるが、その動きにはウォーシュ氏の声明から明確なタカ派的サプライズ、またはユーロ圏の経済データの悪化が必要となる。ECBの次回政策会合は7月23日に予定されており、トレーダーにはFRBのスタンスが世界の金利見通しにどのような影響を与えるかを評価する1カ月の猶予がある。

より広範な影響は為替市場を超えて及ぶ。持続的なドル高は、特に金や産業用金属などの商品価格に圧力をかけ、ドル安環境で恩恵を受ける新興国株式の重しとなる。MSCI新興国通貨指数はドルが再び強含む中、第1四半期に既に1.8%下落しており、さらなる上昇はEM債券ファンドからの資金流出を加速させる可能性がある。トレーダーはFRBの世界的リスク評価の変化に注目するだろう。これはウォーシュ氏が前政権の政策アプローチとの継続性を維持するのか、それとも新たな道筋を描くのかを示す可能性がある。2日間の会合は水曜日に終了し、声明と記者会見はワシントン時間午後2時を予定している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。