ドルが週間で約1%上昇、FRBのタカ派的な据え置きを受け

ドルは1年以上ぶりの高値に急伸。ICEドル指数はFRBのタカ派的な据え置きを受け、週間で0.99%上昇した。

ICEドル指数は今週0.99%上昇して100.736となり、数月で最大の週間上昇率を記録。これは、6月18日のFRB政策声明がドルを99.500付近から100.500以上の持続的な水準に押し上げたことによる。

フェドファンド先物データによると、市場は現在、年内に25ベーシスポイントの利上げが実施される確率を70%と織り込んでいる。FRBの経済見通しサマリー（SEP）では、従来予想よりも利下げ回数が少なくなっている。

ブルームバーグ・ドル指数は今週0.78%上昇して1216.63となり、セッション高値は1220.31に達した。ドルは金曜日の取引で1年以上ぶりの高値を更新し、ICE指標で101.127を付けた後、上げ幅を縮小して100.736で引けた。同指数はFRBの決定前には99.500近辺で推移しており、週間上昇の大部分が声明発表後の48時間で生じたことになる。

この上昇は世界市場に広範な影響を及ぼす。ドル高は通常、金融環境を引き締め、新興国通貨に圧力をかけ、ドル建て商品の価格を押し下げる。次回のFRB会合は7月下旬に予定されており、現在の金利経路が維持されるか、さらに変化するかの分岐点となる。

FRBはフェドファンド金利を5.25%～5.50%で据え置き、これは2025年7月以来の7会合連続の据え置きとなった。この決定には、中央値のターミナルレート予想を引き上げる内容のSEPが伴い、実質的に2026年までに予想される利下げ回数が減少した。FRBが同様にタカ派的なサプライズを起こした前回は2025年9月で、その際はドルがその後2週間で1.5%上昇する一方、S&P500種株価指数は2.3%下落した。

ドル高は、他の中枢銀行がそれぞれの政策課題に直面する中で進行している。欧州中央銀行（ECB）は、ユーロ圏の5月CPI（消費者物価指数）がエネルギーコストの10%上昇とサービスインフレの3.5%への加速により3.2%に達したことを受け、来週25ベーシスポイントの利上げを実施すると見込まれている（ユーロスタットデータ）。イングランド銀行（BOE）は国内の弱い成長を理由に利上げを急ぐ姿勢を示しておらず、ポンドはさらなるドル高に対して脆弱な状態にある。スターリングは4日連続で上昇し1.35近辺を目指しているが、より広範なトレンドは依然としてドルの勢いに左右される。

新興国市場にとって、ドル高はおなじみの課題をもたらす。ドル建て債務と経常収支の大幅な赤字を抱える国々は、借り換えコストの増加と通貨切り下げ圧力に直面する。MSCI新興国通貨指数は今週すでに軟化しており、資本フローがドル建て資産へとシフトしている。過去の急速なドル上昇局面、例えばDXYを114以上に押し上げた2022年の上昇では、いくつかのフロンティア市場でストレスが発生し、インドネシアからインドに至るまで中央銀行が通貨市場に介入を余儀なくされた。

ドルの今後の方向性は、7月下旬の次回FRB決定を前に発表される経済指標にかかっている。力強い雇用創出と持続的なインフレは、金利がより長期にわたって高止まりする根拠を強める一方、成長鈍化は利下げ観測を再燃させるだろう。来週発表される非農業部門雇用者数（NFP）データは、経済が現在の金利水準に耐えられるかどうかの最初の試金石となる。5月のISM非製造業景況指数は54に上昇し、4年ぶりの高水準を記録。借入コストが高いにもかかわらず、経済が持ちこたえていることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。