ドルが1年ぶり高値、FRBのハト派待機で利上げ観測再燃

FRBは水曜日に政策金利を3.5〜3.75％に据え置いたが、最新のドット・プロットでは、中央値で当局者は2026年末の金利を3.8％と予想し、3月時点の3.4％から上方修正された。これは少なくとも年内にあと1回の0.25ポイント利上げがあることを示唆している。

「FRBは金利を据え置いたが、はるかにタカ派的なドット・プロットでムードを台無しにした」とカーソン・グループのチーフ・マクロストラテジスト、ソヌ・バルゲーゼ氏は述べた。「高止まりするインフレを考えれば理解できるが、委員会は一枚岩ではなく、年内の利上げを見込む当局者は約半数にとどまっている。」

ドル指数は1年余りで最高値となる終値へ向かう勢いで、ドルはインド・ルピーに対して94.66にまで上昇し、コーヒーや砂糖などの商品価格を押し下げた。2年物国債利回りは4.22％に上昇。S&P500種株価指数は1.21％下落、ダウ工業株30種平均は507ポイント（0.98％）下落、ナスダック総合指数は1.34％下落した。アジアでは、日本の日経平均株価がこの流れに逆行し、初の7万1000台に上昇した。

金利予想の変化は、新興国通貨がすでに圧力にさらされ、商品依存経済がドル高の逆風に直面するなかで、世界の金融環境を引き締めている。FRBの次回会合は9月で、このタカ派的な姿勢が実際の行動に移るのか、それとも新たなデータを受けて弱まるのかが注目される。

先行きガイダンスを複雑にしたのは、ワーシュ議長が自身の金利予想を提出しなかったことだ。これは慣例からの逸脱であり、政策見通しにさらなる不確実性をもたらした。就任後初の記者会見でワーシュ氏は、コミュニケーション、バランスシート管理、データ活用、生産性と雇用、そして中央銀行のインフレ目標アプローチを検討する5つの専門タスクフォースの設置を発表し、前任者とは異なる広範な業務見直しに踏み切った。

「市場はレジームチェンジを好まない」とジェフリーズのチーフマーケットストラテジスト、デビッド・ゼルボス氏はCNBCで語った。

FRBの新議長がこれほどの株価下落を伴う会合を主催したのは、1994年以来のことだ。ベスポーク・インベストメント・グループのデータによれば、当時も新政権下での最初の政策決定日にS&P500は今回より大きく下落した。この比較は、FRBの制度的な姿勢の変化に対する市場の敏感さを浮き彫りにしている。

金利差がドル高を加速

ドル高の背景には、主要国との金利差拡大がある。FRBが利上げの可能性を示唆する一方、欧州中央銀行（ECB）と日銀が緩和的な姿勢を維持しているため、ドルに有利な金利差が広がっている。DXY指数が2025年初頭以来の水準を超えて上昇したことで、一部の新興国通貨ポジションではすでにマージンコールが発生したとトレーダーは述べている。

商品市場にとって、ドル高は第2の圧力要因となる。砂糖とコーヒーの先物は今週下落した。ドル建ての原材料が米国外の買い手にとって割高になったためだ。インド・ルピーは対ドルで21パイサ下落し94.66となり、新興国通貨への圧力の広がりを示している。

今後の展望

翌日物金利スワップ市場は、新たなドット・プロット中央値に再調整されるだろう。9月の会合でタカ派的な軌道が確定すれば、ドルはさらに上昇し、リスク資産をさらに圧縮する可能性がある。逆に、今後数カ月のインフレ指標が弱ければ、FRBに現状維持の余地を与え、ドルの最近の強さが反転する可能性もある。CMEフェドウォッチツールは、9月15〜16日の会合までの間、金利予想の変化を測る重要なバロメーターとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。