ドルが100の大台を試す、強い雇用統計で利上げ観測高まる

ICE米ドル指数は月曜日、100の大台に迫る水準まで下落し、FRBの引き締めサイクル開始以来初めて日中にこの水準を割り込んだ。

ドル指数は月曜日に0.05%下落して100.017となり、一時99.819まで下落した。これは、予想を上回る雇用統計を受けて、市場が12月までのFRB利上げを織り込み始めたためである。

CMEフェドウォッチ・ツールによると、市場は現在12月の0.25%ポイント利上げの確率が高まっており、フェデラル・ファンド・レートは3.75%-4.00%に引き上げられると見ている。ブルームバーグ・ドル指数は0.06%下落して1,211.11となり、日中レンジは1,212.94から1,208.97だった。

ドル/円は0.04%下落して160.23となり、160.39から159.86の間で推移した。ドル安は資産クラス全体に波及した。報告データによると、金は2023年10月以来初めて200日移動平均を下回り、1月の記録的な5,600ドルから20%以上下落し、テクニカルな弱気相場入りとなった。銀は1オンスあたり67ドル付近の200日移動平均線近くでサポートを試した。

DXYが100を継続的に下回れば、為替市場における重要な変化を示すことになり、ドル建て商品や新興国通貨を押し上げる一方、FRBのインフレ対策を複雑化させる可能性がある。次の重要なテストは水曜日の消費者物価指数（CPI）発表と、それに続く連邦公開市場委員会（FOMC）の金利決定となる。

ドルが日中100を下回ったことは、FRBが現在の引き締めサイクルを開始して以来維持されてきた水準であり、市場が異例の力学に直面していることを反映している。すなわち、良い経済ニュースが今やリスク資産にとって悪材料となっているのである。Seeking Alphaの分析によると、金曜日の雇用統計は予想をはるかに上回る内容だったが、信頼感を高めるどころか、株式の売りと利上げ観測の高まりを引き起こした。3月下旬以来、AI関連銘柄を中心に進んできたS&P500の上昇相場は、流動性環境の引き締まりとともに反転し始めた。

クロスアセットへの影響は為替や株式にとどまらない。ビットコインは約63,000ドルまで回復し、ビットコイン対金の比率は14.72オンスに上昇した。これはビットコイン1単位で購入できる金のオンス数を示す指標である。市場データによると、この比率は2024年12月のピークである約41オンスから依然として約70%低い水準にある。ドルの方向性は、デジタル資産が回復を維持できるか、あるいは金融環境の引き締まりにより新たな逆風に直面するかを左右する。

新興国市場にとっては、数ヶ月にわたる通貨下落圧力の後、ドル安は救いとなる。しかし、FRBが12月の利上げを実行すれば、その救済は長続きしないかもしれない。ドル指数が一貫して100を下回って推移した最後の時期は、パンデミック時の緩和サイクル中であり、FRBが金利をゼロ近辺に維持し、DXYが2021年初頭に約89まで下落した時であった。今回の水準の試しは、フェデラル・ファンド・レートが3.50%-3.75%で市場が追加引き締めを織り込んでいる、根本的に異なる金利環境の中で行われている。

ドルの方向性は米国企業にも影響を及ぼす。ドル安は多国籍企業の海外収益の換算価値を押し上げ、今後数四半期のS&P500企業の利益に追い風となる可能性がある。逆に、タカ派的なFRBのレトリックでドルが再び強含めば、これらの換算益は消失する。為替市場と株式バリュエーションの相互作用は、下半期の決算シーズンにおける重要なテーマとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。