イラン和平への期待でドルの3%戦争プレミアムが消失

イラン戦争終結の可能性に対する楽観論が広がり、紛争開始以来ドルが積み上げてきた3%のリスクプレミアムが完全に消失しました。これによりドル指数（DXY）は戦前の安値圏まで押し戻され、さらなる下落への思惑を呼んでいます。

ロイターのコラムニスト、マイク・ドーラン氏は「戦争が終わり、ホルムズ海峡が再開された場合、ドルの足元に『落とし戸』が開くかどうかが、現在のグローバル市場における中心的な疑問だ」と述べています。

主要6通貨に対するドルの価値を示すドル指数はピークから下落し、オフショア人民元に対しては3年ぶりの安値を付けました。この反転は、市場が中央銀行の政策を再評価する中で起きており、紛争によるインフレ懸念から一旦は織り込みが消えていた米連邦準備制度理事会（FRB）による2回の利下げの可能性が、再び焦点となっています。

ドルの運命は今、3つの拮抗する力に左右されています。FRBによる緩和へのピボット（転換）の可能性、石油取引に人民元を利用しようとする中国の戦略的推進、そして利益予測が欧州を10％ポイント上回っている米国株式市場の強力な磁力です。

ペトロダラー体制の地政学的試練

近年のドルの脆弱性は、世界の基軸通貨としてのドルの地位を支えてきた数十年来の「ペトロダラー」体制にスポットライトを当てています。1970年代に確立されたこの体制は、サウジアラビアをはじめとする産油国が輸出価格を米ドルで設定し、その収益を安全保障と引き換えに米国債に投資するというものです。

イランでの戦争はこの体制を試しています。紛争が原油価格を押し上げる一方で、ドルの安全資産としての地位も強化されました。しかし、和平合意の可能性はこのダイナミクスを解消する恐れがあります。同時に、中国はペトロダラーの支配力を削り取ろうと積極的に動いています。イランはホルムズ海峡の通行料の一部として中国元の受け入れを開始したと報じられており、これは石油取引におけるドルの覇権に挑戦する象徴的かつ重要な動きです。

中国の黒字縮小が新たな変数に

中国の通貨は近年のドル安の主な受益者であり、今年対ドルで2％以上上昇していますが、新たなデータが重要な変数を投げかけています。人民元高の主要な原動力である中国の貿易黒字が、2026年第1四半期に予想外の4.7％減少を記録しました。

中国税関のデータによると、同四半期の輸入は19.6％急増し、輸出の伸び（11.9％）を大幅に上回りました。この変化は、国内の部品需要の強さと輸入拡大路線の政策に裏打ちされたもので、人民元を支える重要な柱を弱める可能性があります。人民元の勢いが衰えれば、和平合意が実現したとしてもドルの下支えとなり、弱気の見通しを複雑にするかもしれません。この変化を、健全な国内リバランスと見るか、外部競争力の低下と見るかという市場の認識が、今後の元・ドル為替レートにとって極めて重要になります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。