債券ETFを名称だけで判断してはいけない：2つの「トータル・マーケット」ファンドが異なる理由

安全性を求めて債券ETFに資金を投じている投資家は、コストのかかる現実に直面しています。それは、すべての「トータル債券市場」ファンドが同じように作られているわけではないということです。大手プロバイダーが提供する一見同じに見えるETFでも、保有資産、デュレーション、信用力に大きな違いがあり、不注意な投資家を驚かせるようなリターンの乖離が生じることがあります。

モーニングスターの固定利付資産戦略家、ジョン・ボーグル氏は「商品名は誤解を招く可能性があります」と語ります。「投資家は『トータル債券市場』という言葉を見て、投資可能な債券ユニバース全体を買っていると思い込みます。実際には特定のサブセットを購入しているのであり、そのサブセットの構成こそがパフォーマンスを左右するのです」

例えば、Vanguard Total Bond Market ETF (BND) と iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) は、合わせて3000億ドル以上の資産を誇る最大級の債券ETFです。どちらもブルームバーグ米国総合債券インデックスへの連動を目指していますが、サンプリング手法や経費率の違いによりパフォーマンスが乖離することがあります。2023年には、BNDのリターンが5.5％だったのに対し、AGGは5.3％でした。多額の配分を行う場合には、これは小さくとも意味のある差です。

パフォーマンスの乖離は、債券ETFの「中身」を確認することの重要性を浮き彫りにしています。連邦準備制度理事会（FRB）が利上げ停止を示唆する中、債券ファンドのデュレーション（金利変動に対する感度の指標）は極めて重要な要因となっています。デュレーションが長いファンドほど金利変動に敏感になり、価格の振れ幅が大きくなります。

詳しく見る：注目すべき点

名称以外にも、投資家は債券ETFを選択する前にいくつかの主要な指標を精査する必要があります。ファンドの目論見書や、ブラックロックやバンガードといったプロバイダーのオンラインリソースには、豊富なデータが掲載されています。

• デュレーション： 2024年5月時点で、BNDの実効デュレーションは6.1年でしたが、より短期の債券ETFの中にはデュレーションが3年未満のものもあります。これは、金利が1％上昇すると、BNDの価値が約6.1％下落することを意味します。
• 信用力： ETFのポートフォリオに含まれる債券の信用力も重要な要素です。格付けの低い社債の配分が高いファンドは、より高い利回りを提供する可能性がありますが、信用リスクも増大します。例えば、AGGとBNDは主に投資適格債を保有していますが、他の「トータル債券市場」ファンドにはハイイールド（ジャンク）債への露出が相当大きいものもあります。
• 経費率： 経費率は、すべてのファンドが課す年間手数料です。債券ETFの経費率は一般的に低いものの、わずかな差でも時間の経過とともに積み重なります。BNDの経費率は0.03％ですが、AGGは0.04％です。

結論

「トータル債券市場」ETFの状況は、名称が示すよりも多様です。ラベルの先を見て、基礎となる保有資産、デュレーション、信用力、コストを検討することで、投資家はより多くの情報に基づいた意思決定を行い、自身の投資目的やリスク許容度に真に合致するファンドを選択することができます。債券市場が変化する金利環境を進む中、このデューデリジェンスはかつてないほど重要になっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。