ECBが政策金利を2.25%に引き上げ、当局者は7月の据え置きを検討

欧州中央銀行（ECB）は6日、預金ファシリティ金利を2.25%に引き上げた。2023年以来の利上げであり、中東情勢に起因するエネルギーコストの上昇によりユーロ圏のインフレ率が3%を超え、当局者らが2年にわたる緩和サイクルを逆転せざるを得なくなった。市場が広く予想していた25ベーシスポイントの利上げにより、主要リファイナンシング金利は2.40%、限界貸出ファシリティ金利は2.65%となり、6月17日から適用される。

ECBは声明で「利上げの決定は、ショックがどのように展開するかを示すさまざまなシナリオにわたって堅固なものだ」と述べた。しかし、統一されたメッセージの背後で、当局者は6月の利上げに続き7月の据え置きを検討していると、事情に詳しい関係者が語った。これは金融引き締めサイクルの持続可能性をめぐる内部での議論を示唆している。

ユーロは1ドル＝1.1551ドルで取引され、中東紛争が始まって以来維持してきたレンジの下限付近にあり、トレーダーは今後の見通しを評価している。ECBスタッフは2026年の総合インフレ予測を3月時点の見通しから3.0%に上方修正した一方、GDP成長率は0.8%に下方修正した。これは戦争が商品市場、実質所得、企業マインドに与える影響を反映したものである。エネルギーと食品を除いたコアインフレ率は、2026年と2027年に平均2.5%、2028年には2.2%に緩和すると見込まれている。

据え置きの検討は、2025年半ば以降に預金金利を累計200ベーシスポイント引き下げた後、方向転換した中央銀行にとって、潜在的な転換点となる。市場は2026年に3回の利上げを完全に織り込んでいるが、7月の連続利上げの確率は50%にとどまると、MUFGのシニア通貨アナリスト、リー・ハードマン氏は指摘する。「今年3回の利上げがほぼ完全に織り込まれている中で、タカ派的な再評価を引き起こすのは難しいだろう。ラガルド総裁が来月にも追加利上げの可能性を示唆しなければ、ユーロは小幅に弱含む可能性がある」とハードマン氏は述べた。

金利経路の不確実性

ECBのフォワードガイダンスは意図的に曖昧なままとなっている。同行の理事会は「特定の金利経路を事前に約束するものではない」とし、「データに依存し、会合ごとに判断するアプローチ」を取ると述べた。この文言は、エネルギーショックが経済にどのように波及するかに応じて、7月の据え置きまたは連続利上げのいずれの可能性も残している。次回の政策会合は7月23日に予定されている。

不確実性はユーロ圏を超えて広がっている。新議長ケビン・ウォーシュ氏の下での米連邦準備制度理事会（FRB）は、来週の会合で金利を据え置くと予想されており、エコノミストの圧倒的多数が2026年残りの期間は変更なしと予測している。5月の米消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2%上昇と、2023年4月以来の大幅な伸びとなったが、コア価格は前月比0.2%の上昇にとどまり、いくらかの安心感をもたらした。「ウォーシュ氏がインフレに取り組む確固たる決意を示さなければ、債券市場がマイナスに反応する可能性がある」と、メットライフ・インベストメント・マネジメントのグローバル経済・市場戦略担当シニアディレクター、タニ・フクイ氏は述べた。

ECBにとって、今回の利上げの重要性は極めて高い。中央銀行が長期の利下げサイクル後に利上げを実施した前回は2023年であり、その後に経済停滞の時期が続いた。ユーロ圏経済の2026年の成長率は0.8%と予測されており、早期の据え置きはインフレの定着を許すリスクがある一方、利上げを続ければ景気後退を深刻化させる可能性がある。理事会の7月23日の会合は、どちらのリスクをより重視するかの最初の試金石となる。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。