欧州中銀、世界的なエネルギーショックによるインフレリスクは3倍悪化と示唆

(P1) 欧州中央銀行（ECB）のフィリップ・レーン・チーフエコノミストは水曜日、現在のエネルギーショックが世界規模であるため、ユーロ圏のインフレへの影響は地域的な価格高騰の3倍以上になる可能性があると警告し、早ければ6月にも利上げが行われる可能性が高まった。

(P2) レーン氏はロンドンでの講演で、「世界的なショックは、世界中でコストが増加していることを意味します」と述べた。「これにより、商品の最終価格が現地のエネルギー価格の直接的な上昇だけでなく、国際的なサプライヤー全体での価格上昇の累積的な効果を反映するという複合効果が生じます」

(P3) この警告は、市場が現在2％にあるECBの主要政策金利の一連の引き上げを織り込んでいる中で発せられた。引き上げは、すでに入念に予告されている6月の動きから始まる。インフレへの直接的な影響は「比較的抑制されている」ものの、レーン氏はECBのモデルシミュレーションにより、世界的なエネルギーコストが10％上昇すると、3年間でインフレ率が1.5ポイント押し上げられる可能性があることを指摘した。これに対し、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後のような地域的なショックによる押し上げはわずか0.4ポイントであった。

(P4) この分析は、ECBの今後の決定を、成長の減速と根強いインフレの間の難しい判断として位置づけている。エネルギー価格の上昇はある程度の需要破壊を引き起こす可能性が高いが、コストの世界的な転嫁と賃上げ要求の高まりのリスクにより、中央銀行は以前の予想よりも強力かつ持続的な政策対応を余儀なくされる可能性がある。

世界的ショック、複合的な影響

中東の紛争によって引き起こされた最近の原油と天然ガスの急騰は、2022年のエネルギー危機と比較されている。しかし、レーン氏は決定的な違いを詳細に説明した。2022年は、ロシアからのガス供給が遮断されたため、欧州が震源地であった。2026年（現在の予測）ではショックは世界的であり、アジア経済は現在寸断されているホルムズ海峡を経由するエネルギー輸入に大きく依存している。

これらの経済圏は欧州で消費される多くの投入財や完成品を生産しているため、高いエネルギーコストを賄うための価格上昇がサプライチェーンを通じて伝播する。レーン氏は、「ショックの広範な波及は2022年よりも抑制される可能性があるとしても、過去の平均と比較するとより強く、より速くなる可能性がある」と述べた。

利上げへの道

ECBは経済見通しを評価する中、4月に主要政策金利を2％に据え置いた。しかし、レーン氏のコメントは、タカ派的な姿勢への土台を築く政策立案者らの一連の発言の最新のものである。

最近のロイターによるエコノミスト調査は市場の期待と一致しており、6月の利上げと年内少なくとも1回の追加利上げを予想している。レーン氏は、高価格による「需要破壊」が必要な引き締めの量を制限する可能性があることを認めた一方で、賃金やインフレ期待への二次的影響のリスクにより、「強力または持続的な」対応が必要になる可能性があると述べた。

「明らかに、これらの複雑な状況下で適切な金融政策のスタンスを決定することは判断の問題である」とレーン氏は締めくくった。理事会の次の政策決定は6月に予定されている。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。