ユーロは対ドルで「2回負けた」— ドル高でEUR/USDは1.14に下落

ユーロは2026年の高値から5％以上下落した。ハト派的なFRB政策と底堅い米国経済がドルを押し上げる一方、ユーロ圏はエネルギーショックと成長鈍化に直面している。

EUR/USDの為替レートは、6月の急激な売り浴びせで年初からの上昇分が帳消しとなった後、月曜日に1.1410付近で安定した。米国の強い経済指標と中東の地政学的緊張がドル需要を押し上げた。このペアは第1四半期に2021年以来の高値となる1.20超を一時つけたが、連邦準備制度理事会（FRB）がより積極的な政策スタンスを示唆したことで反転下落した。

「ユーロは今年、対ドルで2回負けた」とベレンベルクのストラテジストは月曜日に発表したメモで述べた。「イラン紛争とエネルギー価格上昇がユーロ圏経済を弱体化させただけでなく、米国経済は同時にAI投資ブームと予想を上回る堅調な経済指標によって後押しされた。」

ドルは2025年7月以来で最大の月間上昇率を記録する勢いだ。コアPCEインフレが3年ぶりの高止まりを示し、第1四半期GDPが上方改定されたことが材料視されている。FRBのタカ派的な6月会合では、年内の25ベーシスポイント利上げの可能性が示唆され、FF金利はECBの2.15％に対し3.75％に押し上げられた。OIS価格に基づけば、市場は12月までのFRB利上げ確率を約40％織り込んでいる。

この政策乖離が重要なのは、世界の金融環境を引き締め、ユーロ圏の輸入価格に圧力をかけるためだ。持続的なドル高は新興国通貨や多国籍企業の収益にも重しとなる一方、ユーロ安は輸入コストを押し上げ、ECBのインフレ対策を複雑化させる可能性がある。ユーロ圏のインフレ率は3.2％で依然ECBの目標2％を上回っており、米国のインフレ率は3.8％だ。

ユーロ安は一時的との見方

ベレンベルクは、中期的な見通しはより均衡が取れたものになると予想している。同行は、ドイツの財政刺激策が経済活動に波及し始めるにつれ、米国とユーロ圏の成長格差は縮小すると主張する。ユーロが1.14を下回った前回は2025年4月で、その後ユーロ圏の指標が改善し、3カ月以内に同ペアは1.18超まで回復した。

「ユーロは短期的には引き続き苦戦するだろうが、ユーロ圏の成長見通しの改善により、現在の経済モメンタムの乖離が解消に向かうにつれ、中期的にはEUR/USDの下支えとなるはずだ」とベレンベルクは述べた。

ユーロ圏経済は、エネルギー価格に対するイラン紛争の影響で米国よりも大きな打撃を受けた。ホルムズ海峡のタンカー交通が回復したことで、ブレント原油は過去2週間で約20％下落したが、それ以前の価格高騰が欧州メーカーの投入コストを押し上げ、AI投資ブームが大きな経済的追い風となった米国との成長格差を拡大させた。

今週の注目点

今週のドルの主要な材料は木曜日に発表される非農業部門雇用者数報告書だ。コンセンサス予想では6月の雇用増加が著しく減速すると見られており、これが実現すればFRBの利上げ観測が後退しドル安要因となり得る。しかし、最近の雇用統計は一貫して予想を上回り、そのたびにドルの強気モメンタムを延長させてきた。

ケビン・ウォルシュFRB議長はまた、水曜日にECBの年次シントラフォーラムで講演する予定であり、その発言は政策見通しの変化の兆候がないか精査される。今週発表されるユーロ圏のインフレデータは大西洋を挟んだ構図のもう半分を提供し、トレーダーは物価圧力がECBの据え置きまたは利下げを可能にするほど緩和しているかどうかを注視する。ECBの次回政策決定は7月24日に予定されている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。