EUR/USD、1.1430に下落 ドル高とイラン協議がユーロを圧迫

ユーロは復活するドルに対して下落幅を拡大。ハト派的なFRB期待と米イラン協議への慎重な楽観論が相まって、EUR/USDを3カ月以上の安値圏に押し込んだ。

ドルは火曜日に2026年3月以来の高値に上昇。トレーダーらがFRBのさらなる引き締めを織り込み、米イラン核協議の進展を注視する中、EUR/USDは1.1430まで下落した。このペアは月曜日の取引で1.1460から下落し、12カ月のボラティリティレンジの下限に接近している。

「ドル買いの背景には、FRBのハト派的な再評価と、市場が仮定的に想定する米イラン協議による地政学リスクプレミアムの低減という二重の要因がある」と、地政学リスク分析会社Edgenのエレナ・フィッシャー氏は指摘する。「覚書が維持されれば、原油価格の下落はFRBの引き締め経路を複雑化させる可能性があった主要なインフレ要因を取り除くことになる。」

米財務省は月曜日、イランに対し原油の採掘、販売、引き渡しに関する制裁を60日間免除すると発表。これにより銀行取引や保険が可能になった。スコット・ベッセント財務長官は、イランがホルムズ海峡の開放を維持し、国際原子力機関の査察官の同国への再入国を認めることに合意したと述べた。イラン外務省は後に新たな約束を行ったことを否定したが、ブレント原油は月曜日の取引で1バレル約77.5ドルで取引を終え、金曜日の終値から約4％下落し、米イラン紛争前の水準より約10％高い水準となっている。

クロスアセットの波及効果は金利と通貨にわたって顕著だった。米国債カーブは上方にシフトし、2年物利回りは5ベーシスポイント上昇して4.24％、10年物は4.51％に達した。独連邦債は逆方向に動き、10年物利回りは4ベーシスポイント低下の2.95％となり、原油安が欧州の固定収入を支えた。ユーロはドルに対してだけでなく、0.5％下落したポンドや0.25％下落した円に対しても弱含んだ。

金利差拡大、FRBハト派が優勢に

米国とドイツの利回りの乖離は、金融政策期待の乖離の拡大を反映している。6月会合でのFRBのハト派的な転換——ケビン・ウォーシュ議長は、インフレが持続的な進展を示すまで金利は制限的であり続けると示唆——により、OIS市場では年内の利下げ確率が低下している。FRBが同様にハト派的な文言を維持したのは2024年後半が最後で、その後ドル指数は翌四半期に5％以上上昇し、EUR/USDは1.12を割り込んだ。

欧州中央銀行は異なる計算式に直面している。ユーロ圏のインフレが緩和し成長が停滞する中、市場はECBが現状維持またはさらなる緩和を行うと予想しており、EUR/USDを押し下げてきた金利差がさらに拡大している。同ペアは現在1年レンジの下限付近で取引されており、テクニカル水準はさらなる下振れリスクを示唆している。

ユーロを巡るリスク要因

ハト派的なFRBと中東の緊張緩和の可能性が組み合わさることで、EUR/USDには非対称的なリスクプロファイルが生じている。米イラン覚書が維持され原油価格が下落し続ければ、FRBが方向転換を余儀なくされることなくインフレ期待が後退し、ドルはさらに上昇する可能性がある。協議が決裂すれば、原油価格の再急騰が両中央銀行のインフレ見通しを複雑化させるが、リスク回避を引き起こし、それもドルを有利にする可能性がある。

「EUR/USDの最も抵抗の少ない経路は下落だ」とフィッシャー氏は述べる。「1.1400を下回れば、2025年後半以来見られなかった1.13台への扉が開かれる。次の触媒はFRBの7月会合と、イラン核問題の進展に関するさらなる明確化だ。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。