米連邦準備制度理事会（FRB）地区連銀経済報告（ベージュブック）、中東エネルギーショックでインフレ率3.8%を示す

米連邦準備制度理事会（FRB）のベージュブックは、中東紛争によるエネルギーコストの上昇が米国経済全体に波及し、インフレが加速していることを確認した。

FRBのベージュブックは、中東のエネルギーコストが輸送、食料品、肥料に波及し、インフレ率が3.8%に加速する一方、雇用はケビン・ウォーシュ新FRB議長の初の政策会合を前に堅調に推移したことを示した。

「中東紛争に関連するエネルギー関連コストがインフレ圧力の主な要因となり、輸送、包装、食料品、肥料への波及が生じている」とFRBは水曜日に発表した地域企業への定性調査であるベージュブックで述べた。

この報告書は、FRBが優先するインフレ指標である個人消費支出（PCE）物価指数が3月の3.5%から4月に3.8%に上昇し、5年以上にわたり中央銀行の目標である2%を上回り続けている中で発表された。ドル指数は99.19で推移し、一方金利スワップは今後12カ月で約100ベーシスポイントの引き締めを織り込んでおり、年初に予想されていた利下げ観測からの劇的な変化を反映している。

このデータは、ウォーシュ氏が今月下旬に初の会合を招集した際に、FRBが政策金利を3.50%-3.75%の範囲に据え置くか、または場合によっては利上げする根拠を強化するものだ。ロイターのエコノミスト調査によると、金曜日に発表される月間雇用統計では、5月の雇用者数が8万5000人増加し、失業率は4.3%で横ばいと予想されている。

エネルギー波及効果、燃料以外にも拡大

ベージュブックの調査結果は、イラン戦争の経済的影響がガソリンスタンドをはるかに超えて広がっていることを示している。各地区は、エネルギーコストの上昇が輸送、包装、食料品、肥料の価格を押し上げたと報告した。これらは経済のほぼすべてのセクターに影響を与える投入財である。イスラエルがレバノンへの部隊侵攻を深く進めたことを受け、米国原油先物は1バレル89.73ドル、ブレント原油は93.19ドルで取引され、停戦期待を受けた金曜日の下落分を帳消しにした。

「今後6カ月の事業見通しについては、成長見通しに大きな変化はないと報告されており、不確実性の高まりと消費者支出の弱含みの兆候がセンチメントに重くのしかかっている」とFRBは述べた。ベージュブックがこれほど広範囲にわたるエネルギー主導のインフレを記述したのは、前回は2022年のコモディティショック時であり、当時ブレント原油は1バレル100ドルを超えて推移し、FRBは数十年で最も積極的な引き締めサイクルに乗り出した。

ウォーシュ氏、政策の複雑な流れの中で舵取りへ

ドナルド・トランプ大統領は5月下旬、利下げを期待してウォーシュ氏を指名したが、ガソリン価格の高騰を受けてその後その要求を撤回している。新議長は、2025年に労働市場の低迷懸念から125ベーシスポイントの利下げを実施した後、今年は金利を3.50%-3.75%に据え置いてきた中央銀行を引き継ぐことになる。

4月28〜29日のFOMC議事録では、政策立案者が年内の利下げという共通認識から、長期据え置き、あるいは利上げさえ必要になる可能性があるという見方の高まりへとシフトしていることが示された。OIS市場では今後12カ月で約100ベーシスポイントの引き締めを織り込んでおり、これは債券市場よりも急激な値動きの再評価であり、ベンチマークの10年債利回りは3月以来37ベーシスポイント上昇している。

金曜日の雇用統計で、8万5000人の雇用増と4.3%の失業率という安定した労働市場が確認されれば、FRBが据え置きを堅持するか、予防的な利上げを実施する根拠がさらに強まるだろう。これは、自国通貨防衛のためにすでに利上げを実施しているインドネシアやフィリピンなどの石油輸入国と同様のアプローチである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。