FRBのタカ派への転換が加速、3名の当局者が利下げ指引に疑問を呈す

連邦準備制度（FRB）は今週、政策金利を3.50%〜3.75%の範囲で据え置きましたが、8対4という採決結果は、根強いインフレ圧力を受けて複数の当局者が利下げに関するフォワードガイダンスを不適切と見なしているという、内部の亀裂が深まっていることを浮き彫りにしました。この採決は1992年以来、最も意見が分かれたものとなりました。

クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は金曜日の声明で、「今後の見通しを考慮すると、この緩和バイアスはもはや不適切であると考える」と述べました。彼女は、約18ヶ月間にわたり利下げを次の可能性の高い動きとして一貫して示唆してきた政策声明の文言に異議を唱えた3名の投票メンバーの一人でした。

この異議申し立ては、世界の原油価格が1バレル100ドルを大きく上回り、今週126ドルに達する中で行われました。これにより、全米の平均ガソリン価格は約4.39ドルに上昇しました。商品市場では、6月限の銀先物が2.49%上昇して1オンス73.88ドルとなった一方、金も1ヶ月ぶりの安値から反発しました。

公の場での分裂は、中央銀行が早ければ6月16〜17日の次回の会合で「緩和バイアス」を正式に撤回する可能性を示唆しています。政策立案者の間の議論は、現在、「いつ利下げするか」から、上昇し始めたインフレ期待を抑えるために「将来の利上げが必要かどうか」へとシフトしています。

ダラス連銀のロリー・ローガン総裁は、経済の不確実性を踏まえ、「FOMCの次の金利変更は、利上げまたは利下げのいずれか一方が妥当である可能性がある」と述べました。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁はより直接的で、ホルムズ海峡の長期閉鎖が発生した場合、インフレを抑制するために「潜在的に一連の」利上げが必要になる可能性があると述べました。

オイルショックがインフレ懸念を煽る

タカ派への転換の主な要因は、イランにおける紛争の激化とそれが世界のエネルギー供給に与える影響です。エネルギー輸送の重要路であるホルムズ海峡の閉鎖により、北海ブレント原油は2ヶ月前の約70ドルから120ドル以上に急騰しました。インフレ・インサイツの社長であるオマール・シャリフ氏は、米国の5月の消費者物価指数（CPI）が4%を超える可能性があり、これはパンデミック後のインフレ急増を彷彿とさせると指摘しました。

市場期待のシフト

FRB当局者は長期的なインフレ期待は安定しているとの見解を維持していますが、市場ベースの指標は変動の兆しを見せています。10年物物価連動国債（TIPS）が示唆する期待インフレ率は、紛争開始以来約25ベーシスポイント上昇し、2023年以来の高水準に達しました。将来のインフレの尺度である5年先5年フォワード・レートも約20ベーシスポイント上昇し、今年の最高水準付近にあります。

FRBのジェローム・パウエル議長は、会合後の記者会見で変化するダイナミクスを認めました。当局者の間の考えの「中心」は、緩和バイアスを排除し、より中立的な表現を採用する方向に動いており、事態次第では6月に変更される可能性があると述べました。海峡がすぐに再開されるという「楽観的なシナリオ」であっても、カシュカリ氏の分析では、基調的なインフレ率は年内3%に留まると示唆されており、長期間にわたって金利を据え置くことを正当化しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。