FRBのハト派転換でUSD/CHFが月間3.3％上昇、政策乖離がドル高を促進

ドルは数カ月にわたるレンジ相場を抜け出しつつある。新議長ケビン・ウォーシュ氏の下でのFRBのハト派転換が、ハト派的なスイス国立銀行との政策乖離を拡大させ、USD/CHFを11月以来の高値に押し上げている。

今週のFRBの驚くべきハト派スタンスはドル相場に構造的変化をもたらし、米ドル指数は約100.57の1年高値に上昇した。USD/CHFは上昇を加速させ、週間で1.3％、6月1日以来3.3％超の上昇を記録し、200日移動平均線付近の0.7900から反発して0.8100に向けて上昇した。この動きは、FRBが利上げの可能性を示唆する一方、SNBがゼロ金利を維持し為替市場への介入姿勢を示すという、両中央銀行の乖離の拡大を反映している。

「FRBのレトリックの変化は、米国とイランの間で署名されたとされる和平合意よりも驚きであり、その影響はより profound だった」と、ゴールドマン・サックスのグローバル為替ストラテジスト、カマクシャ・トリヴェディ氏は木曜日に発表されたメモで述べた。ゴールドマンの為替チームは、金利差が原油価格よりもドルとの相関が大きく一貫していることを強調した。

政策乖離は債券市場にも表れている。FRBの短期金利見通しを示す米2年債利回りは木曜日に4.18％で引け、2カ月前の3.75％から上昇した。これに対し、スイス国債利回りは依然として大幅なマイナス圏にあり、ドルの利回り優位性を強めている。ユーロは過去1週間で対ドル約1％下落し、円は対ドルで40年安値に接近、バンク・オブ・アメリカのいわゆる「マジノ線」である160を突破している。

FRBとSNBの乖離はすぐには縮小しそうにない。FRBのドットプロットでは、委員会の約半数が年内の利上げを見込んでいる一方、SNBの最近の声明はフラン高抑制に向けたハト派バイアスの継続を示唆している。先週発表された米国のインフレ率は3.1％と予想よりやや高く、FRBがトーンを緩和する理由はほとんどない。USD/CHFにとって、0.8000の心理的節目を維持する限り、上昇の経路が最も抵抗の少ない選択肢であり、Big Picture Tradingのアナリストはドル指数が秋にかけて102、103、さらには105まで上昇する可能性を指摘している。

より広範な影響はフランにとどまらない。ドルの台頭は世界の金融環境を引き締め、新興国通貨やドル建て商品に圧力をかけている。金は3週連続で下落しており、価格の急激な調整は、メタルの逆ドル取引に対する信頼の低下を反映している。FRBの7月の次回会合が重要な試金石となる。ウォーシュ氏がハト派トーンを維持すれば、ドル上昇にはさらなる余地があり、USD/CHFはVT Marketsのストラテジストが今後数週間の目標として示す0.8250を目指す可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。