Key Takeaways:
- セントルイス連銀のムサレム氏、AIによるインフレ緩和に賭けるのは中央銀行にとってリスクが大きすぎると指摘
- PCEインフレ率は4月に3.8%に達し、3年ぶりの速いペースでFRBの目標2%を大幅に上回る
- ムサレム氏はクック氏、グールズビー氏に続き、トランプ政権が推進するAI生産性向上のシナリオに反論
Key Takeaways:

セントルイス連銀総裁アルベルト・ムサレム氏は、中央銀行がAI主導の生産性向上に頼ってインフレを解決するのは誤りであり、トランプ政権の核心的な信念に反論した。
セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は木曜日、AIが生産性の急上昇を促進しインフレを鎮めるとの期待に基づいて中央銀行が政策を緩和するのは誤りであり、そのような賭けはリスクが大きすぎると述べた。
「実質政策金利が長期的な中立金利の概念を下回って推移し、インフレが目標を有意に上回り、長期インフレ期待が上昇し、労働市場が安定している中で、将来のより高い生産性成長の見通しに依存して今日のインフレ問題を解決することはリスクが高いと私は考えます」とムサレム氏は、アイスランド中央銀行とノースウェスタン大学が主催するレイキャビクでの経済会議のために準備された講演で述べた。
同氏の発言は、4月までの12ヶ月間で個人消費支出(PCE)価格指数が3.8%上昇し、3年ぶりの速いペースとなり、FRBの目標である2%を大きく上回ったことを受けてのもの。食品とエネルギーを除くコアPCEは3.3%上昇した。FRBは4月28〜29日の会合以降、政策金利を3.50〜3.75%のレンジで維持しており、金融市場では少なくとも2027年までは利下げはないと予想されている。
ムサレム氏の反論は、FRB議長のケビン・ワーシュ氏やトランプ政権の多くの高官が支持する見解—AIによる生産性向上により中央銀行が必要以上に低い金利を設定できるという考え—に直接挑戦するものだ。その仮定に基づいてFRBが政策を緩めすぎれば、インフレが定着するリスクを許容し、後により急激な利上げを余儀なくされることになる。
ムサレム氏は、より高い生産性成長がインフレ圧力を緩和する可能性が高いという証拠が現れれば、自身の政策見解を調整する用意があると認めた。しかし現時点では、AIが生産性にどれだけ貢献するかは結論が出ていないものの、AIがすでにチップやデータセンターへの需要に与えている圧力は明らかだと述べた。
「政策金利を低く維持しすぎると、実際には長期金利が上昇する可能性がある」とムサレム氏は述べ、もし国民がFRBがインフレを2%目標に戻せるのか疑問視すれば、「それは投資を減退させ、経済成長と雇用に悪影響を及ぼす」と警告した。
同氏はAI生産性向上のシナリオに反論する最新のFRB高官となった。FRB理事のリサ・クック氏は水曜日、関税、イラン戦争、AI関連投資の急増を価格圧力として挙げ、インフレが適時に緩和しなければ利上げに備えていると述べた。シカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビー氏も、エネルギー・インフレが予想以上に持続的であると指摘している。
イラン紛争はホルムズ海峡の船舶輸送を混乱させ、エネルギー価格を押し上げ、世界のサプライチェーンに緊張をもたらしている。全米平均小売ガソリン価格は4月に12.3%急騰し、2月末に戦争が始まってから50%以上上昇したと、米国エネルギー情報局(EIA)は発表している。
岐路に立つFRB—対立する政策路線
ムサレム氏とトランプ政権が望む政策路線との乖離は、中央銀行内での潜在的な衝突を示している。トランプ大統領はワーシュ氏をFRB議長に任命し、イラン戦争が終結しエネルギー価格が落ち着けば利下げを行うことを期待していた。しかし、多くのFRB政策当局者が利上げの可能性があると示唆している。4月28〜29日のFRB会合の議事録では、利上げの可能性に前向きな当局者が増加していることが示された。
次回のFRB会合は6月9〜10日に予定されている。OIS市場では現在、政策金利が年末まで3.50〜3.75%のレンジに留まり、2027年以前に利下げが実施される確率はゼロと予想されている。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。