FRB理事候補シェルトン氏、2026年の利上げはないとの見解

元FRB理事候補のジュディ・シェルトン氏は、今年中に中央銀行が利上げを行うとは予想していないと述べ、利上げ観測に傾きつつある市場の見方を牽制した。

元FRB理事候補のジュディ・シェルトン氏は、FRBは2026年残りの期間、政策金利を3.50％～3.75％に据え置くと述べ、年末までに0.25ポイントの利上げを2回織り込んでいる金融市場の賭けとは一線を画した。

「経済は底堅さを示しているが、インフレがすでにピークから沈静化しつつある中で、今利上げを行えば成長を阻害するリスクがある。今年の利上げは妥当とは思えない」とシェルトン氏はマリア・バルティロモ氏の番組「Wall Street」のインタビューで語った。

同氏の見解は、6月26日発表のロイター調査で、2026年末までにFF金利が据え置かれると予想するエコノミストが4分の3超（前月は約半数）に達したことと一致する。一方、CMEフェドウォッチ・ツールでは今週時点で、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合での利上げ確率が62％と示されており、対照的な結果となっている。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、6月のドットプロットで少なくとも1回の利上げを織り込んだ19名のFOMC参加者のうちの1人だった。

シェルトン氏の見通しと市場の価格付けの乖離は、新議長ケビン・ウォーシュ氏の下でのFRBの政策経路を巡る不確実性を浮き彫りにしている。ウォーシュ氏は6月17日の初の記者会見で、インフレを雇用よりも優先する方針への回帰を示唆した。インフレ率が4％超（FRBの目標である2％の2倍以上）で推移し、原油価格が戦争による高値から後退する中、今後2カ月のデータがFRBが据え置きを維持できるかどうかを左右することになる。

分裂するFRB、相反するシグナルに直面

FOMCは6月17～18日の会合で、広く予想されていた通り金利を据え置いたが、同時に公表されたドットプロットでは委員会内の分裂が明らかになった。19名の政策当局者のうち9名が2026年末までに少なくとも1回の利上げを見込む一方、中央値では据え置きが示された。自身はドットプロットに参加しなかったウォーシュ議長は、最初の記者会見で、労働市場への言及を最小限にとどめ、インフレ率を2％に戻すことを中央銀行の最優先目標として強調した。

このトーンの変化は、フォワードガイダンスがFRBのコミュニケーションの要だったパウエル時代からの決別を示すものだ。ウォーシュ氏は、政策声明を簡素化し、FRBの業務全般にわたる広範な見直しを開始するなど、元議長アラン・グリーンスパン氏を彷彿とさせる簡素化アプローチへの移行を示唆した。

「FRBがメッセージを伝えるには、依然としてフォワードガイダンスが必要だ」と、今年3回の利上げを予想するバンク・オブ・アメリカの米国エコノミスト、スティーブン・ジュノー氏（ロイター調査で最も強気な予想）は述べる。「ある程度のガイダンスを維持することには、賛成の方が反対より多い。」

インフレ、原油、そして政治計算

インフレは依然としてFRBの最大の悩みの種だ。個人消費支出（PCE）物価指数は3年超ぶりの高水準となる4％超で推移しており、背景にはドナルド・トランプ大統領による広範な輸入関税がある。生活費の高騰は、11月の中間選挙を控え、トランプ氏と共和党にとって政治的な重荷となっている。

しかし、原油価格は、米国とイランの紛争開始前の2月の水準付近まで下落しており、いくらかの緩和材料となっている。エネルギーコストの緩和と、依然として高止まりするコアインフレの組み合わせは、ウォーシュ氏にとって微妙なバランス取りを要求する。

「国民は金利上昇を好まないが、インフレはそれ以上に嫌う」と、みずほ証券USAのシニア米国エコノミスト、アレックス・ペレ氏は述べる。「FRBのすべきこと、すべきでないことについて意見を持つ政治家は常にいる。しかし最終的には、仕事が大きすぎて、政治的な考慮が支配することを許してはならない。」

ロイター調査では、5つのプライマリーディーラーを含む15の予測機関が今年少なくとも1回の利上げを予想。これは9機関が利下げを予想したのとは対照的で、タカ派がハト派を上回ったのは2023年以来初めてとなる。BofAのジュノー氏は、この変化は「実質的にタカ派的なサプライズ」であり、FRBの反応関数が転換したことを示していると述べた。

借り手にとっての影響は明白だ。住宅ローン金利は、ファニーメイの6月予測によると年内は約6.4％と高止まりが予想され、FRBが利上げを実施すればクレジットカードや自動車ローンの金利はさらに上昇する可能性がある。次回のFOMC会合は9月15～16日に予定されており、この会合で市場はウォーシュ氏の政策方針に関する最も明確なシグナルを得ることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。