フリーポート・マクモラン、2028年までに銅生産量41億ポンドを目標—スーパーサイクル戦略

フリーポート・マクモランは、MPマテリアルズのような希土類新興企業に伴う実行リスクを負うことなく、金属スーパーサイクルへのエクスポージャーを投資家に提供する。

AIデータセンター、電気自動車（EV）、再生可能エネルギーインフラからの銅需要は供給増加を上回るペースで拡大すると予想されており、LME銅価格は1月29日に過去最高の1万4527.50ドルを付けた後、現在は1トン当たり約1万3000ドルで取引されている。フリーポート・マクモラン（NYSE: FCX）は、2028年までに銅生産量を41億ポンド（2026年予想の31億ポンドから増加）とする生産パイプラインを通じて、この需要を取り込む体制を整えている。

「銅の構造的不足は、この10年以内に供給が需要に追い付かないという状況に起因する」とゴールドマン・サックスのアナリストは最近のリポートで指摘し、米国のデータセンター電力需要は2030年までに47ギガワットに達し、現在の水準から176%増加すると予測している。データセンター容量1メガワット当たり6〜8トンの銅が電力配分と冷却に必要であり、これにより米国の新規データセンターだけでも2030年までに18万〜24万トンの追加需要が発生するという。

フリーポート・マクモランの拡大戦略は3本柱で構成される。同社の低コスト浸出（リーチング）イニシアチブは、既存の資材備蓄から金属を回収することで、2027年までに年間4億ポンド、2030年までに年間8億ポンドの銅を追加生産する目標を掲げる。米国事業では、浸出法とブラウンフィールド・プロジェクトの組み合わせにより、2030年までに生産量を12億ポンドから20億ポンドに拡大できると見込む。同社の流動比率は2.29倍、ネットデット・トゥ・EBITDA比率は0.93倍と、拡大計画に十分なバランスシートの余裕を示している。

MPマテリアルズ（NYSE: MP）との対比は、リスク差を浮き彫りにする。同希土類鉱山企業はテキサス州ノースレイクに「10X」と呼ばれる磁石製造施設を建設中であり、建設スケジュールや技術獲得に関連する実行リスクを抱えている。最近の中国による希土類加工設備の輸出規制により、同社が下流事業に必要な技術を確保することが困難になっている。MPマテリアルズは米国国防総省との提携により10年間の価格下限保証を有するものの、同社株は広範な金属スーパーサイクルのテーゼを超えたリスクを抱えている。

銅供給は構造的な制約に直面

供給面では、S&Pグローバルのデータによると、新規鉱山の発見から生産開始まで平均17年を要する。鉱石品位は1991年以降40%低下しており、銅1トン当たりの処理量は増加している。S&Pグローバルは、予想需要を満たすために、世界最大の銅鉱山であるエスコンディーダ鉱山に相当する新たな鉱山を、今後30年間毎年発見・開発する必要があると試算する。世界の在庫は消費量の3週間分を下回って推移し、リサイクルは需要の30〜32%しか賄えていない。

EV1台当たりの銅使用量は80〜100kgで、内燃機関車の20〜30kgの約4倍に相当する。風力タービン1基当たり、1メガワットの容量につき3トンの銅を必要とする。バンク・オブ・アメリカは、AI主導の需要が現在の軌道を続ければ、銅価格は2026年までに1トン当たり2万ドル、2030年代初頭には2万5000〜3万ドルに達する可能性があると予測している。

フリーポート・マクモランの2024年のインドネシアでの交通事故からの生産回復は順調に進んでおり、経営陣は2027年に銅販売量38億ポンド、2028年に41億ポンドを見込む。アリゾナ州のバグダッド鉱山とサフォード・コンプレックスを中心とする同社の米国事業は、国内拡大計画の要となっている。銅セクターの同業他社では、サザン・カッパー（NYSE: SCCO）が粗利益率56.7%、自己資本利益率42.2%を計上する一方、BHPグループ（NYSE: BHP）とリオ・ティント（NYSE: RIO）はそれぞれ配当利回り3.66%と4.43%で分散型エクスポージャーを提供している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。