フランスの消費者信頼感、イランのエネルギーショックで3年ぶりの低水準に

フランスの家計は5月、イラン戦争によるエネルギー価格上昇で一段と悲観的な見方を強め、消費者信頼感は3年ぶりの低水準に落ち込んだ。

フランスの消費者信頼感は5月に3年ぶりの低水準へ低下し、イラン紛争の勃発後にエネルギーコストが急騰し家計の不確実性が深まって以降の低下傾向が続いている。フランス国立統計経済研究所（INSEE）が発表する月次のセンチメント指標は3カ月連続で低下し、ブルームバーグのエコノミスト調査における中央値も下回った。

「エネルギー価格の持続的な上昇は購買力を侵蚀し、フランスの家計全体のセンチメントに重くのしかかっている。地政学的ショックから消費者行動への波及が、データに完全に表れている」とINGのシニアエコノミスト、ジュリアン・マンソー氏は指摘する。

この水準は、ロシアのウクライナ戦争で天然ガス価格が過去最高値を記録した2022年後半のユーロ圏エネルギー危機のピーク時を下回った。当時の局面では、政府の燃料補助金プログラムがセンチメントの安定化に寄与するまで、フランスの家計支出は2四半期連続で減少した。今回の低下はより急激で、指数は3カ月間で2022年の危機時よりも速いペースで下落している。

消費者信頼感の弱まりは、フランスの経済回復を鈍化させる恐れがある。家計支出は国内総生産（GDP）の約55％を占めるからだ。イラン紛争が続く限りエネルギー価格は高止まりすると予想される中、BNPパリバのエコノミストらは、フランスのGDP成長率は2026年下半期に0.3ポイント鈍化する可能性があると予測している。

エネルギーコストが家計を圧迫

センチメント悪化は、燃料や暖房費に支出の多くを割く低所得層で最も顕著となっている。フランスのガソリン価格は年初来で約15％上昇しており、中東からの原油供給の混乱がブレント原油を1バレル90ドル以上に押し上げたことが背景にある。

このインフレショックは、フランス経済に対する既存の逆風をさらに強めている。欧州中央銀行（ECB）の主要預金金利は2024年9月以降4％に維持されており、ユーロ圏経済全体に緩やかな回復の兆しが見える中でも、借り入れや投資を引き続き抑制している。今週後半に発表予定の5月のフランス製造業PMIは、47.5となお縮小圏にとどまると、ブルームバーグのエコノミスト調査は予想している。

フランス国債利回りは21日、弱いセンチメントデータを受けてECBが年内により迅速な利下げを迫られる可能性があるとの見方が強まり、低下した。10年OAT（フランス国債）利回りは4ベーシスポイント低下の3.12％。ユーロは対ドルで0.3％下落し1ユーロ＝1.0820ドルとなった。オーバーナイト・インデックス・スワップは、ECBの9月会合での利下げ確率を65％と織り込み、1カ月前の48％から上昇した。

歴史的類似と政策対応

前回、フランスの消費者信頼感が同程度の水準だったのは2022年11月で、当時ユーロ圏は天然ガス価格が1メガワット時あたり200ユーロを超える事態に直面していた。この時、フランス政府は6カ月間で約450億ユーロのエネルギー補助金を投入し、これにより信頼感は2023年半ばまでに危機前の水準に回復した。

今回の景気後退は、その原因（ロシアのパイプラインガス遮断ではなく、中東からの供給混乱）において前回と異なるが、経済メカニズムは同様である。フランスの家計は、エネルギー価格の高騰がサプライチェーンを通じて波及する中で、運輸、暖房、食品のコスト上昇に直面している。フランスのエネルギー消費者物価指数は4月に前年同月比8.2％上昇し、2023年初頭以来の速いペースとなった。

フランスの消費者信頼感の推移は、イラン紛争の展開に大きく左右されるだろう。エネルギー価格が安定化または下落すれば、センチメントは年内後半に回復する可能性がある。しかし、さらなるエスカレーションで原油価格が一段と押し上げられれば、景気後退が深刻化するリスクがある。フランス政府は、ブレント原油が長期間にわたり1バレル100ドルを超えた場合、燃料補助金を延長する可能性があると、事情に詳しい関係者は述べている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。