港龍中国の第1四半期売上高が68.6%急減、不動産危機が深刻化

港龍中国地産（Ganglong China Holdings Ltd.、06968.HK）の今年最初の3か月間の契約販売額は68.6%急落しました。これは、中国で長期化する不動産危機の中、中小開発業者が受けている絶え間ない圧力を如実に物語る指標です。

「港龍中国のような小規模開発業者の売上高の劇的な落ち込みは、市場が二極化しているという懸念すべき傾向を浮き彫りにしています」と、香港に拠点を置く投資会社の不動産アナリストは述べています。「政府の支援は国営の巨大企業を助けているかもしれませんが、民間セクター、特に小規模企業は依然として深刻な苦境にあり、流動性と買い手の信頼感の両方に苦しんでいます。」

同不動産開発業者は、1月から3月までの契約販売額がわずか4億2500万人民元（5870万ドル）にとどまり、前年同期の13.4億人民元から減少したと発表しました。売上高の崩壊は、住宅購入者需要の持続的な低迷と、非国営建設業者に不釣り合いな影響を与え、多くを債務不履行に追い込んでいる信用収縮を反映しています。この数字は市場のハイエンド層とは対照的で、MSNのレポート[1]によると、最近、中国本土の買い手が香港のペントハウスを5400万米ドルで購入しました。

このデータは、住宅購入制限の緩和や国有銀行への融資拡大指示など、住宅市場の下支えを目指す北京の多角的な取り組みが、需要を有意義に回復させたり、業界で最も脆弱なプレーヤーの財務健全性を回復させたりするには至っていないことを示唆しています。弱さが続けば、さらなるクレジットイベントや格下げのリスクが高まり、中国の中小不動産開発業者やその債権者の間で広範な売りを誘発する可能性があります。

### 分断される市場
港龍中国の売上高の急激な減少は、中国の不動産業界における格差の拡大を強調しています。万科企業（China Vanke）や保利発展控股（Poly Developments）のような巨大企業が国家の支援とより良い資金調達手段を得て嵐を乗り切る一方で、小規模な民間開発業者は存亡の危機に直面しています。販売による十分なキャッシュフローを生み出せないため、巨額の債務を返済したり、プレセールされた住宅プロジェクトを完成させたりすることがほぼ不可能になり、買い手の信頼が低下するという悪循環を招いています。

この二極化は、販売されている物件の種類にも表れています。香港の豪華ペントハウスが本土の買い手に5400万米ドルで売却された最近の事例は、超富裕層の間でトロフィー資産への意欲が依然として旺盛であることを示しています。しかし、このニッチな需要は、港龍中国のような開発業者の主力であり、中国の広範な不動産市場の基盤であるマスマーケット部門を支えるにはほとんど役立ちません。この部門の弱さは、GDPへの多大な貢献を考慮すると、国の経済安定に対する直接的な脅威となります。

### 今後の展望
港龍中国とその同業他社にとって、今後の道筋は危険に満ちています。住宅販売が大幅かつ持続的に回復しなければ、多くが再編や清算に直面する可能性が高いでしょう。小規模開発業者の間でのデフォルトの波は、債権者やサプライヤーに多大な損失をもたらす可能性があるため、金融安定化に対する重大な脅威となります。

投資家は、他の民間開発業者からの次回の月次販売データや、重要な5月の連休販売シーズンを前に北京から出される可能性のある、より強力な新しい政策介入を注視するでしょう。市場は、支援策が単なる孤立した強さではなく、ようやく広範な回復に結びつく兆しを探しています。そのような転換が見られない場合、システム危機の懸念が強まり、ハンセン指数や中国開発業者の債券をさらに圧迫する可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。