GLDMの経費率はGLDより75%低く、同じ金現物に投資可能

2つの金ETFは同じ現物地金に連動するが、片方のコストは4分の1で、その差は雪だるま式に膨らむ。

SPDR Gold Sharesは過去12カ月で25.38%のリターンを上げたが、この760億ドルファンドの保有者は年0.40%の経費を支払っている。一方、SPDR Gold MiniShares Trustは同じエクスポージャーを0.10%で提供する。両ファンドともに配分済みの現物地金を金庫に保管し、LBMAゴールドプライスPMに連動するが、経費率は4倍もの開きがある。

「この経費率格差は、両ファンドの相対的なパフォーマンスを左右する最も予測しやすい要因です」と、公認会計士（CPA）でHoly Schmidt創業者のジェフ・シュミット氏は指摘する。「他の条件が同じであれば、GLDMは毎年、ほぼ経費率の差だけGLDをアウトパフォームします。」

過去1年で、GLDMは25.81%のリターンに対し、GLDは25.38%だった。5年では、その差は130%対127%に拡大する。10万ドルのポジションで見ると、年間の経費差は約300ドル（GLDが400ドル、GLDMが100ドル）に上り、金価格の上昇とともにその差は複利的に拡大する。GLDは6月16日に397.73ドルで終了した一方、GLDMは85.75ドルで終了しており、少額口座にとっては1株当たりの参入価格が低く、購入間の遊休資金も少なくて済む。

乗り換えの判断には、多くの投資家が見落としがちな税制上の問題が伴う。両ファンドともに現物地金を保有しているため、IRS（内国歳入庁）は長期キャピタルゲインを収集品として最大28%の税率で課税する（株式ETFは20%）。金の5年間で131.75%上昇した後の含み益を考慮すると、課税口座での乗り換えは高くつく可能性がある。「ほとんどの人は税率も間違えて認識しています」と、公認ファイナンシャルプランナー（CFP）でWatter CPAの上級税務マネージャー、アヒム・フォン・ボドマン氏は言う。「28%は固定税率ではなく、支払う上限です。」低所得層の投資家はより低い税率で済む一方、高所得者は追加で3.8%の純投資収益税（Net Investment Income Tax）を課せられる可能性がある。

GLDが依然として手数料に見合う価値を提供する領域

GLDのオーダーブックは金ETFカテゴリーで最も厚く、ビッドアスクスプレッドも最もタイトである。1回の取引で数百万ドル単位のポジションを動かす機関投資家にとって、GLDMでのスリッページは、数日から数週間の保有期間で経費率の優位性を帳消しにする可能性がある。回転率が高い場合、流動性プレミアムはGLDに傾く。

乗り換えに伴う税務上の計算

IRA（確定拠出年金）や401(k)内では、GLDからGLDMへの乗り換えは機械的に簡単で課税も発生しない。課税口座の場合、その計算は取得原価に完全に依存する。金の複数年上昇により大きな含み益を抱える保有者は、経費削減効果が、今日発生するキャピタルゲイン税を相殺するまでに何年もかかる可能性がある。損益分岐点に近い保有者は税負担が小さくなる。金への新規積み立ての場合、GLDMは初日から経費率格差の恩恵を税制上の摩擦なく享受できる。

税制優遇口座でのバイ・アンド・ホールドの金エクスポージャーには、GLDMは同じ原資産を年間コスト4分の1で提供する。アクティブトレーダーにとっては、GLDの流動性の優位性が依然として決定的な要素となる。正しい選択は、保有期間、口座の種類、含み益の規模に依存するのであって、どちらのファンドが金を保有しているかによるものではない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。