テクノロジー債務懸念で世界株ファンド流入額が75億ドルに急減

テクノロジー株ファンドは先週、178億ドルの資金流出を記録し、ここ数月で最大のセクター流出となった。債務に依存したAI支出とタカ派的なFRBが、グロース株からの幅広いローテーションを引き起こした。

LSEGのデータによると、6月24日までの週における世界の株式ファンドへの流入額は75億1000万ドルに減速し、それ以前の週の高水準から急低下した。投資家は、債務に頼った人工知能（AI）支出とFRBのタカ派的姿勢への懸念からテクノロジー株を売却した。

「市場はAI関連の設備投資の持続可能性を再評価している」と、欧州の資産運用会社のシニア・ポートフォリオ・マネージャーは述べた。「テクノロジー企業のバランスシートが拡大し、FRBが利下げに急がない状況が重なれば、グロース株からのローテーションは合理的な反応だ」

テクノロジーセクターファンドは週間で178億3000万ドルの純流出を記録し、ここ数月で最大のセクター流出となった。米国株ファンド全体でも純償還が記録された。欧州とアジアの株式ファンドは引き続き資金を集めたが、第2四半期前半と比較して流入額は急減した。テクノロジー銘柄の売り浴びせにより、ナスダックとS&P500は1週間余りで最低の終値に落ち込み、半導体株が売りの矢面に立った。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は週間で4％以上下落し、エヌビディア、テスラ、その他バリュエーションの高いテクノロジー銘柄が下落を主導した。投資家はAIデータセンターに投じられた数十億ドルからのリターンに疑問を呈し、ウォール街の複数のアナリストは、主要クラウドプロバイダーの設備投資計画が近い将来に比例した収益成長を生み出さない可能性があると指摘した。スペースXの株価は3営業日連続で下落し、3日間で6000億ドル以上の時価総額が消失し、株価は公開価格を下回った。

債券ファンドは12週連続の純流入を記録し、株式ローテーションが加速する中、インカム資産への持続的な需要を反映した。一方、マネー・マーケット・ファンドは4月15日以来最大の資金流出を記録し、投資家が資金をサイドラインに置くのではなく、投入し始めていることを示唆した。債券とマネーマーケットのフローの乖離は、さらなる利上げを待つよりも、現在の水準で利回りを確定することを選好していることを示している。市場関係者によると、高格付け社債やAAA格のPSU債が、定期預金金利の軟化に伴い特に注目を集めている。

テクノロジー株からのローテーションは、FRBがタカ派的姿勢を維持する中で起きている。CME FedWatchツールによると、トレーダーは9月までの利上げ確率を約68％と見込んでおり、これは1週間前の29％から上昇した。市場がこれほど急激な金利期待のシフトを織り込んだのは、前回は4月にタカ派的なFRBのコメントがS&P500の2週間で3％の売りを引き起こし、その後指数が回復した時だった。今回は、テクノロジー企業のバランスシート懸念という追加的なレイヤーが、調整期間を長期化させる可能性がある。

資金フローの変化は、投資家がテクノロジー銘柄への集中したアウトパフォーム期間を経てリスクエクスポージャーを再調整していることを示しており、ローテーションがバリュー株やディフェンシブセクターに拡大すれば、より幅広い市場参加への道が開かれる可能性がある。S&P500のテクノロジーセクターは直近のピークから5％以上下落した一方、公益事業や生活必需品は上昇しており、株式アロケーションにおけるディフェンシブ志向への転換を反映している。過去1週間で、S&P500の等ウェイト指数は時価総額加重指数をアウトパフォームしており、売りが広範な市場ではなく最大手銘柄に集中していることを示している。

資産運用会社にとって、資金フローデータは複雑な様相を示している。債券ファンドへの持続的な流入は債券戦略を下支えする一方、テクノロジーからの流出はAI主導のモメンタムに依存してきたグロース志向のファンドマネージャーに打撃を与えている。このローテーションはまた、テクノロジー上昇相場の間に遅れをとっていたバリュー株や配当重視の戦略に機会を生み出している。このローテーションが戦術的なポジション変更なのか、それともFRBの7月の次回政策会合を前にした投資家選好のより持続的な変化の始まりなのかは、今後数週間で試されることになる。テクノロジーからの流出が続けば、主要株価指数に圧力がかかり、特に上場を計画しているAI関連企業のIPOや資本市場活動が短期的に冷え込む可能性がある。分散型の投資委託を受ける資産運用会社は市場リーダーシップの拡大から恩恵を受ける可能性がある一方、グロース株やテクノロジーに集中する運用会社は償還圧力に直面する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。