GRIDファンド、2026年に23％上昇——AI電力需要でXLUを圧倒

First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fundは年初来23.41％のリターンを記録し、Utilities Select Sector SPDR Fundの7.03％という上昇率を3倍以上に引き離した。

両ETFのパフォーマンス格差は、投資家がAIデータセンターの電力需要に対してどのようにポジショニングしているかという構造的な変化を反映している。資産規模185億ドルの公益事業ETFであるXLUは、規制対象事業者を保有しており、NextEra Energyが13.59％、Southern Co.が7.47％、Duke Energyが7.15％を占める。これらの公益事業会社は、収益を回収するのに何年もかかる料金認可プロセスを経る。一方GRIDは、データセンターが建設された時点で収益を計上する設備メーカー、電気工事会社、送電専門企業を保有している。

「当社の電力および電化ソリューションに対する需要は多様な顧客層から加速しており、受注残高は四半期ごとに130億ドル以上増加している」と、GE Vernovaのスコット・ストラジックCEOは2026年第1四半期決算説明会で述べた。GRIDの構成銘柄であるGE Vernovaは、売上高93億ドル（前年同期比15.8％増）を報告し、電化部門では第1四半期だけでデータセンター機器の受注を24億ドル計上した——これは2025年通年の合計を上回る。同社株は年初来58.68％上昇している。

2026年3月時点のNPORT提出書類によると、GRIDの上位4銘柄はEatonが8.28％、Johnson Controlsが7.90％、National Gridが7.86％、Schneider Electricが7.26％である。4.24％の構成比率を持つQuanta Servicesは、第1四半期の調整後EPSが2.68ドルと、コンセンサス予想の2.03ドルを上回り、売上高は78億7000万ドル（前年同期比26.3％増）であった。受注残高は過去最高の484億7000万ドルに達し、株価は年初来66.47％急騰している。過去1年でGRIDは42.41％のリターンに対し、XLUは14.08％、過去5年では115.77％対65.48％と格差は拡大している。

スワップにおけるトレードオフ

手数料の差は無視できない。GRIDの経費率は0.56％で、XLUの0.08％と比較して48ベーシスポイントの差がある。GRIDの配当利回り（トラベリング）は概ね0.80％であるのに対し、XLUは2％台半ばの利回りを提供する。またGRIDの株価収益率（PER）は28倍で、一部の構成銘柄はフォワードベースで40倍から53倍と、公益事業の典型的なバリュエーションを大幅に上回っている。インカム重視の投資家にとって、完全なスワップはXLUポジションを正当化していた利回りプロファイルを放棄することを意味する。

格差を縮める可能性のある要因

GE Vernovaの受注の持続的な減少、Quanta Servicesの受注残高成長の鈍化、あるいは公益事業の料金ベース回収を加速する規制変更があれば、パフォーマンス格差は縮小するだろう。また、利下げサイクルがXLUの債券代替銘柄を再評価させる場合も、格差を縮める可能性がある。こうした触媒が顕在化するまでは、設備と送電レイヤーがAI関連の電力投資を最初に取り込んでいくことになる。

このアウトパフォーマンスは、市場が規制された料金ベースのリターンではなく、データセンター建設支出に直接エクスポージャーを持つ企業に報いていることを示している。投資家は、このペースが持続可能かどうかの兆候を見極めるため、GE Vernovaの2026年第2四半期の受注件数と、Quanta Servicesの次回の受注残高更新を注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。