香港の人民元取引シェア80％、陳茂波氏の上海計画の中核に

香港の陳茂波財政長官は、上海と香港の金融連携を深化させ、世界有数のオフショア人民元ハブとしての同市の地位を確固たるものにするよう提案した。

香港の陳茂波財政長官は、人民元建て資産に対する世界的な需要が高まる中、「産業は上海に、オフショア財務は香港に」というモデルを加速し、人民元の国際的な役割を深めるよう呼びかけた。

「世界の投資家による人民元配分への需要は高まっており、上海と香港は協力して投資商品とリスク管理ツールを充実させることができる」と陳氏は6月17日の陸家嘴フォーラムで述べた。

香港は既に全てのオフショア人民元決済の約80％を処理していると、チャイナ・デイリーの分析は報じている。陳氏は、上海の先物市場と現物市場、および香港の国際的な投資家基盤の両方を活用した、人民元建てのコモディティ価格設定および決済商品の拡大を提案した。これにより「チャイナ・プライス」のベンチマークが創出され、人民元の投資および準備通貨としての機能を強化できる可能性がある。

この構想は、米中貿易摩擦が香港の金融セクターにリスクと機会の両方をもたらす中で打ち出された。成功すれば、国際通貨基金（IMF）のデータによると、世界の外貨準備に占める割合がドルの58％に対し人民元は3％未満にとどまる中で、人民元の国際化を加速させる可能性がある。

クロスボーダー資本のための2都市モデル

陳氏によると、「産業は上海に、オフショア財務は香港に」という枠組みは、企業にクロスボーダーの資本および資産配分のワンストップソリューションを提供するものだ。これにより、中国本土の企業は上海で産業運営を維持しながら、香港でオフショア財務管理を集中させ、同市の厚い資本市場とコモン・ロー法体系を活用できるようになる。

この提案は、企業の財務サービスにとどまらない。陳氏は、上海と香港が協力して、より多くの人民元建て投資商品とリスク管理ツールを共同開発し、高まる世界的な需要に応えることができると述べた。コモディティ分野では、両都市が協力してより多くの商品を人民元で価格設定および決済し、上海の先物取引所と香港のグローバルな投資家基盤を活用して、ドル建ての価格設定に対抗するベンチマークを確立することができる。

直近の機会として、中国企業の米国株式市場からの移行の可能性がある。アリババ、JDドットコム、ネットイースなどの企業は既に香港取引所に二次上場を完了している。外国企業会計監査責任法（HFCAA）に基づく米国での上場廃止が加速すれば、香港は新たな高品質の中国企業発行体の波を受け入れる準備ができており、二重クラス株式やバイオテック上場を可能とする改革も進んでいる。

香港が最後に大規模な本土との金融統合を推進したのは2022〜2023年で、株式相互取引（ストックコネクト）と債券相互取引（ボンドコネクト）プログラムを拡大した。2023年9月に開始されたサウスバウンド・ボンドコネクトは、本土の投資家が香港の債券市場にアクセスできるようにし、1日あたりの枠は約200億元に設定された。香港取引所のデータによると、プログラムを通じた累計取引高はその後1兆元を超えた。

このモデルはまた、一帯一路（Belt and Road Initiative）参加国の企業が香港に上場し、資金調達を行う道を開く。東南アジア、中東、アフリカの多くの急成長企業は、国際的な認知度を提供する厚みのある資本市場へのアクセスに苦労している。チャイナ・デイリーの分析によると、これらの企業に香港の規制の透明性と国際的な投資家基盤を備えた信頼できる上場プラットフォームを提供することで、同市はグローバル・サウスのための preferred な資金調達センターとなることができる。

転換点を迎える人民元の国際化

人民元の国際化推進は、ドルの支配力がここ数十年で最も持続的な挑戦に直面する中で行われている。中国人民銀行のデータによると、中国は40以上の中央銀行と二国間スワップ協定を締結しており、人民元建て貿易決済は中国のクロスボーダー取引の約25％に成長し、5年前の10％未満から増加した。

債券市場では、オフショア人民元建て債務であるディムサム債の拡大が、別の成長の側面を提供している。一帯一路諸国の政府や企業は香港で債券を発行し、中国の流動性にアクセスし、投資家基盤を多様化することができる。サウスバウンド・リンクで強化された香港のボンドコネクトプログラムは、さらなるクロスボーダー資金調達活動を支援するために拡張することができる。

中国と一帯一路諸国との間の貿易が人民元で行われるケースが増えるにつれ、決済・清算ハブとしての香港の重要性は高まる一方だ。チャイナ・デイリーの分析によると、香港は単に取引を促進しているだけでなく、世界経済における中国の進化する役割を中心とした貿易、金融、投資の流れのより広範なエコシステムを支えている。

香港にとっての賭け金は高い。中国と世界の資本市場との間のゲートウェイとしての同市の役割は、地政学的な緊張とシンガポールとの競争によって試されてきた。陳氏の提案は、香港が中国企業の単なる上場会場ではなく、一帯一路イニシアチブのための運営および金融本部となることを目指していることを示しており、東南アジア、中東、アフリカから厚みのある資本市場へのアクセスを求める企業にサービスを提供する可能性を秘めている。

このイニシアチブの次のマイルストーンは実施細目であり、陳氏は上海当局および中央政府と調整して策定されると述べた。市場参加者は、香港にオフショア財務センターを設立する企業に対する潜在的な税制優遇措置や、クロスボーダー投資プログラムの枠拡大など、具体的な措置を注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。