インド・ルピー、対ドル100ルピーを突破 経済の優位性が後退

インド・ルピーが初めて対ドル100ルピーを突破した。海外資本の逃避、経済ファンダメンタルズの弱体化、そしてイラン戦争がエネルギーコストに与える影響が重なり、パンデミック後の成長を帳消しにし、世界最大経済国の順位を第6位に押し下げた。

「モディ政権の経済運営は低調であり、さらに悪化しない保証はない」と、首相の経済諮問委員会の元メンバーであるスルジット・バラ氏はインディアン・エクスプレス紙への寄稿で述べた。

ルピーは過去12カ月で対ドルで11％価値を失い、2025年のアジアで最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなっている。外国人投資家は年初来、インド株式から230億ドル以上を引き揚げ、3月31日に終了した会計年度の対内直接投資純額はわずか77億ドルにとどまった。これは3年前の280億ドルから72％の減少である。株式市場は時価総額で世界第7位に後退し、韓国と台湾にテクノロジー株の上昇を背景に抜かれた。

経済の悪化は、ナレンドラ・モディ首相の看板公約であるインド経済の近代化を損なう恐れがある。国際通貨基金（IMF）は現在、市場為替レートベースのインドの一人当たり所得が今年2812ドルに低下し、バングラデシュの2911ドルを下回ると予測している。インドは世界最大経済国のランキングで第4位から第6位に後退し、英国に抜かれた。当局者らは昨年、インドが日本を追い抜く瀬戸際にあるとするIMF予測を宣伝していた。

直接の引き金はイラン戦争であり、世界第3位の石油消費国であるインドの燃料と肥料の価格を押し上げている。インドは原油の85～90％を輸入しており、その半分以上は歴史的にホルムズ海峡を通っている。この紛争は、湾岸協力会議（GCC）6カ国で働く約1000万人のインド人労働者からの送金も脅かしている。

しかし、構造的な問題は紛争以前から存在していた。2015年のインドのモデル二国間投資条約の改正により、外国人投資家は国際仲裁を求める前に、インドの慢性的に遅い裁判所で5年間救済を尽くすことが義務付けられた。2018年に上場株式に対するキャピタルゲイン税が再導入され（2024年に税率が引き上げられた）ことも、流入をさらに阻んだ。2017年から2024年にかけて、政府は約700の「品質管理命令」を可決し、輸入に煩雑なライセンス要件を課した。

テスラは先月、インドに工場を建設する計画を断念した。モディ政権が公然と米国の電気自動車メーカーを誘致していた後の、注目を集める方針転換である。同社の決定は、より広範な企業の躊躇を反映している。ビジネスリーダーらは、政府の報復を恐れて匿名を条件に、官僚的な横暴、攻撃的な税務調査官、規制上の赤テープについて不満を漏らしている。

インドが最後に同様の通貨危機に直面したのは2013年で、「テーパータントラム」の際にルピーは対ドル68.83ルピーまで下落し、インド準備銀行（RBI）は流動性を引き締め、政府は金の輸入を抑制した。現在の下落はすでにそのエピソードを45％以上上回っており、モディ首相が外貨を節約するために金の輸入と海外旅行を減らすよう国民に公に呼びかけた以外に、同等の政策対応はない。

経済を立て直すには、根本的なアプローチの転換が必要だとエコノミストは言う。世界の資本が自然にインドに流れると想定するのではなく、政府はビジネス環境の改善に注力してきたベトナムなどの国々を模倣する必要がある。より対立的でない税制、合理化された投資条約の条件、およびライセンス要件の削減は、流出傾向を逆転させるのに役立つ可能性があるが、現在のところそのような改革は議題に上っていない。

本文書は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。