JDヘルスとアリ健康が3%超下落 GLP-1販売規制への懸念で

上海市が人気のダイエット薬の購入に関する規制を強化したことを受け、中国のオンライン・ヘルスケア・プラットフォームの株価が急落した。これにより、収益性の高い収入源が抑制されかねない規制強化への懸念が広がっている。

野村証券はリポートの中で、「GLP-1薬の販売規制強化に関する最近の市場の懸念は行き過ぎだ」と述べ、JDヘルスへの財務的影響は管理可能な範囲にとどまるとの考えを示した。

JDヘルス（06618.HK）は一時5.4%安の42.5香港ドルまで下落した後、42.72香港ドルで引けた。ライバルのアリ健康（00241.HK）は3.3%安の4.1香港ドルとなり、両銘柄の売買代金は合計5.34億香港ドルに達した。両社を含むハンセンテック指数も軟調に推移した。

今回の売りにより最近の上げ幅が帳消しとなり、中国のヘルスケア分野における規制変更に対する投資家の感度の高さが浮き彫りとなった。アナリストらは直接的な財務への打撃は限定的とみているが、主なリスクは上海の動きがオンライン薬販売に関する全国的な政策引き締めの前例になるかどうかである。

上海が規制を強化

市場の不安は、5月15日に上海で実施された新しい措置に起因している。同市では現在、実店舗の薬局で肥満治療にも広く使用されている糖尿病薬の一種であるGLP-1薬を購入する場合、過去3日以内に病院から発行された紙の処方箋を提示することが義務付けられている。これが更新された国家薬品管理法の施行と重なったことで、オンラインプラットフォームにも間もなく同様の制限が適用されるのではないかとの憶測を呼んだ。

アナリストは影響を限定的と予測

株価の急激な反応にもかかわらず、複数の投資銀行は懸念が誇張されていると助言している。CLSAは、糖尿病薬に分類されるGLP-1薬のオンライン販売は今のところ影響を受けていないと指摘。同証券の見解では、仮に規制が全国的に展開されたとしても、GLP-1薬がプラットフォームの売上高に占める割合は「比較的低い」ため、影響は管理可能であるとしている。

野村証券も同様の認識を示しており、これらの薬剤はJDヘルスの製品収益の数パーセント（1桁台前半）にすぎないと推定している。JDヘルスの投資判断「買い」、目標株価67香港ドルを据え置いた同銀は、プラットフォームは直接的な「ダイエット」プロモーションの停止や処方箋審査の強化といった運営上の調整を行う必要があるかもしれないが、財務的な打撃は深刻ではないと示唆した。JDヘルスとアリ健康はいずれも、規制当局から新たな指示は受けていないと述べている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。