ジェローム・パウエル氏の8年の任期が終了、危機管理の遺産を遺す

ジェローム・パウエル氏は今週金曜日、8年間の連邦準備制度理事会（FRB）議長の任期を終えます。パンデミックと40年ぶりの高インフレの中、米国経済を舵取りした実績を残し、トランプ大統領が指名したケビン・ウォーシュ氏に後を託します。

ブルッキングス研究所の経済学シニアフェロー、デビッド・ウェッセル氏は、「彼の不朽の遺産は、前例のない試練の時期にFRBの独立性を守り抜いたことにあるだろう」と述べています。

パウエル氏の下、FRBは2020年3月に、コロナ危機時の市場を安定させるために2回の緊急利下げを実施しました。2022年3月にインフレ率が年率8.5%に達した後、中央銀行は急速な引き締めサイクルを実行しましたが、米国経済はリセッションを回避し、失業率は50年ぶりの低水準にまで低下しました。

パウエル氏がFRB理事として留任するという決定は、中央銀行の自律性に対する継続的な政治的脅威を浮き彫りにしており、後任のウォーシュ氏が、インフレが依然としてFRBの目標である2%を上回る中で指揮を執るにあたり、不透明感を生んでいます。次回の連邦公開市場委員会（FOMC）は6月に予定されています。

「軟着陸」の達成

2022年にインフレが40年ぶりの高水準を記録したとき、景気後退を引き起こさずにインフレを抑制する「軟着陸（ソフトランディング）」をFRBが実現できると信じていた経済学者はほとんどいませんでした。しかし、パウエル氏率いるFRBは、失業率の急増を招くことなく価格圧力を冷やすのに十分なほど積極的に金利を引き上げました。経済は成長を続け、失業率は半世紀ぶりの低水準に低下する一方、インフレは依然として根強いものの、ピーク時からは和らぎました。ドイツ銀行の米国担当チーフエコノミスト、マイケル・ルゼッティ氏は、「リセッションを引き起こさずにコロナ由来のインフレショックを乗り切り、FRBのインフレ抑制に対する信頼性を維持、あるいは高めたことは、私の見解ではパウエル氏の最大の成功である」と語っています。この成果は、中央銀行が政策を引き締める際に、意図せず景気後退を招いてきた歴史を考えると非常に大きなものです。

「一過性」という誤算と長引くインフレ

パウエル氏の記録に汚点がないわけではありません。複数の経済学者によれば、彼の最大の失策は、パンデミック後のインフレ急増に対する初期対応でした。2021年、パウエル氏とFRBは、価格上昇を一過性のサプライチェーンの混乱によるものだと考え、「一過性」のものと位置づけました。この見解により、中央銀行は消費者物価指数（CPI）がすでに年率8.5%に達していた2022年3月まで利上げを遅らせることになりました。その遅れは、高くつく機会損失であったことが証明されました。インフレはかなり落ち着いたものの、依然として執拗です。イラン戦争により原油価格が高騰し、4月のCPIは年率3.8%と2023年5月以来の高水準となり、依然としてFRBの目標である2%を大きく上回っています。

機関の守護

パウエル議長の任期を決定づけた特徴は、おそらく前例のない政治的圧力に対して連邦準備制度の独立性を守ったことでしょう。2018年にトランプ大統領によって任命されたパウエル氏は、利下げを行わないとして、すぐに大統領の公の攻撃の標的となりました。トランプ氏の2期目には圧力は激化し、大統領はパウエル氏を「馬鹿」や「ひどい」FRB議長と呼びました。トランプ政権はまた、連邦準備制度ビルの改修をめぐって1月にパウエル氏に対する刑事捜査を開始しましたが、パウエル氏はこれを金利についてFRBに圧力をかけるための口実だと呼びました。司法省は捜査を取り下げましたが、パウエル氏は議長退任後も理事会に留まる理由として、機関に対する継続的なリスクを挙げています。パウエル氏は4月の記者会見で、「機関はこうした事柄によって打ちのめされている」と述べました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。