戦争の圧力を背景に、3月のPCEインフレ率は3.6%に達する見通し

米連邦準備制度理事会（FRB）が注視するインフレ指標は、3月に年率3.6%へと急加速する見通しです。3月はイラン戦争によるエネルギーコスト高騰を反映する最初の月となり、これを受けて10年物米国債利回りは再び4.4%を上回りました。

ダラス連銀の調査によると、この紛争は今年の総合インフレ率を0.5ポイント以上押し上げる可能性があり、コア指数にも小さいながらも無視できない影響を与えると考えられています。

経済学者は、木曜日に発表される個人消費支出（PCE）価格指数が前月比0.63%上昇すると予想しており、2月の0.38%から大幅に加速する見込みです。変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアPCEは、前年同月の3%から3.2%に上昇すると予測されており、基調的なインフレの根強さを示しています。

FRBが3会合連続で政策金利を5.25〜5.50%の範囲で据え置いた後、今回のデータは今後の政策運営を困難にするものです。多くの当局者はエネルギーショックを一時的なものと考えていますが、根強いコア指数に加え、6月中旬の会合を前にハト派のケビン・ウォシュ氏への交代の可能性があることが、政策の不確実性を高めています。

FRBの課題は内部の意見対立によってさらに複雑化しています。前回の金利決定は8対4の賛成多数で、4人の当局者が反対したのは1992年以来初めてのことです。この分裂は、インフレデータの解釈をめぐる議論の深まりを浮き彫りにしており、特に次期議長候補のケビン・ウォシュ氏は、コアインフレ率が2.3%に近くなる「刈り込み平均（trimmed-mean）」指針に関心を示しています。

地政学的緊張と執拗なインフレの組み合わせに対し、市場は素早く反応しました。WTI原油先物は最近1バレル107ドルを超え、10年物米国債利回りは4.4%を突破しました。これは、根強い物価圧力がFRBに予想以上の長期間、引き締め姿勢を維持させることへの投資家の懸念を反映しています。

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