ノルウェー中央銀行、政策金利を4.25%で据え置き、年末までに4.5%超への利上げを示唆

ノルウェー中央銀行（Norges Bank）は22日、政策金利を4.25%で据え置いたものの、年末の見通しを4.5%超に引き上げ、コアインフレ率が3.4%に張り付く中で年内の利上げを示唆した。これは、目標とする2%を1ポイント以上上回り、同行が今年初めに予想していた3.2%も超える水準である。

「インフレは依然として高すぎる。ここ数年における企業コストの急上昇は、先行きのインフレを高止まりさせる要因となる」と、ノルウェー中央銀行の総裁イーダ・ウォルデン・バシェ氏は声明で述べた。「今後の展開が現時点の見通し通りに進むならば、政策金利は今後の金融政策委員会のいずれかの会合で引き上げられることになる」

この決定を受け、クローネは対ドルで0.5%下落し1ドル＝9.65クローネとなり、中東紛争を背景とした原油価格の高騰で得ていた上昇分の一部を失った。年率のコアインフレ率は4年以上にわたり2%目標を超過しており、春の賃金協約では4%を超える賃上げが決まり、本土経済全体のコスト圧力に拍車をかけている。同行の金融政策委員会は、一部のエコノミストが夏前に予想していた0.25ポイントの利上げを見送った。

このハト派的な据え置きにより、ノルウェー中央銀行は複数の海外中央銀行とは異なる軌道を描いている。米連邦準備制度理事会（FRB）は、18人のFOMCメンバーのうち9人が年内利上げを予想する中、水曜日に金利を3.5～3.75%で据え置いた。カナダ銀行も金利を据え置いた。欧州中央銀行（ECB）は6月11日に0.25ポイントの利上げを実施し、日本銀行は6月16日に政策金利を1995年以来最高となる1%に引き上げた。ノルウェーの次回金融政策会合は8月で、同行が引き締めバイアスを実際の行動に移すかどうかが決まる。

インフレ、目標を上回って継続

ノルウェーのコアインフレ率3.4%は、4年以上にわたり中央銀行の目標である2%を上回り続けている。背景には、企業コストの上昇や中東紛争によるエネルギー価格の高騰がある。同行の従来の見通しでは年末の政策金利は4.25～4.5%とされていたが、今回の改定では4.5%超となり、価格圧力が定着しつつあるという委員会の懸念の高まりを反映している。

バシェ総裁は、米国とイランの和平合意が実現すればエネルギー市場が正常化し、価格圧力が緩和される可能性があると指摘した。しかし、委員会は賃金や企業コストを通じた二次的影響について依然として警戒感を強めている。オーバーナイト貸出金利は5.25%、準備預金金利は3.25%で、政策金利が据え置かれている間も、同行の幅広い引き締め姿勢は維持されている。

「新たな情報は、インフレ圧力が我々が以前想定していたよりもやや強いことを示している」とバシェ総裁は述べ、今年初めに一部の市場参加者が予想していた利下げではなく、据え置きを決定した理由を説明した。

クローネ、圧力にさらされる

クローネが1ドル＝9.65クローネへと弱含んだことは、同通貨が原油価格と金利差の両方に敏感であることを浮き彫りにしている。ノルウェーの石油依存型経済は、ホルムズ海峡封鎖によりブレント原油が1バレル80ドルを超えて急騰した恩恵を受けたが、米国とイランの合意が具体化するにつれて原油価格はその後下落している。年内の利上げはクローネを支える可能性があるものの、国内経済活動をさらに冷え込ませる代償を伴う。

ノルウェー中央銀行が同様の引き締め軌道を示したのは、2023年後半に金利を4.25%に引き上げ、その後2024年から2025年にかけて据え置いた時以来となる。今回のサイクルは、その長期にわたる停止からの反転の可能性を示しており、同行は現在、年末までに金利が4.5%を超えると予想している。

DNBのシェルスティ・ハウグランド氏とハンデルスバンケンのマリウス・ゴンショルト・ホフ氏はともに、弱体化する国内経済と持続的なインフレのバランスを考慮し、当面は利上げを先送りすると予想していた。石油・ガス部門を除く本土経済は予想よりもやや弱含んでおり、同行の政策判断をさらに複雑にしている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。