Nu Holdings、自己資本利益率29%を達成、JPモルガン・チェースを上回る ラテンアメリカのフィンテックが拡大

Nu Holdingsは第1四半期に自己資本利益率29%を達成し、JPモルガン・チェースを10ポイント上回った。デジタル銀行の低コストモデルがラテンアメリカ全体の利益成長を牽引している。

Nu Holdingsの第1四半期の自己資本利益率29%は、JPモルガン・チェースの19%を上回り、デジタルファーストのモデルがラテンアメリカ全体で従来型銀行を規模において凌駕できることを証明した。サンパウロに本拠を置くこのフィンテック企業は、第1四半期の売上高が前年同期比42%増の53億ドル、純利益は41%増加し、利益率は16.4%に達した。

同社の効率性比率は前四半期に過去最低の17.6%を記録し、物理的な銀行支店を持たずに運営するコスト優位性を反映している。従来型銀行が抱える間接費を回避することで、Nuは lean なモデルを構築し、過去12ヶ月間で160億ドルの売上高に対して32億ドルの純利益を生み出した。米国最大の銀行であるJPモルガン・チェースの直近四半期のROEは19%だった。

Nuの顧客基盤は3月31日時点で1億3500万人に達し、前年同期比14%増加した。その大多数はブラジルに集中している。メキシコでは顧客数が1500万人に拡大し、第3位の金融機関となっている。コロンビアでは約500万人の顧客を抱える。同社は規制当局の承認を待って来年に米国市場に参入する計画であり、チリ、アルゼンチン、ペルーなど他のラテンアメリカ諸国もターゲットにする可能性がある。

規模による収益性が強気シナリオを牽引

4年前に黒字転換して以来、収益性の加速が続いている。Nuは2022年第1四半期に4500万ドルの純損失を計上したが、2026年第1四半期までに、トレーリングベースの純利益は4000%以上増加して32億ドルに達した。顧客一人当たりの収益は本国ブラジルで上昇しており、メキシコは既に年間約10億ドルの収益を生み出している。これはブラジルの100億ドル超の一部に過ぎず、同規模の経済において長期的な拡大の余地を示唆している。

信用コストは引き続き注視点である。第1四半期の予想信用損失は前年同期比76%増加し、この数字が2026年の株価28%下落の一因となった可能性がある。同社はまた、経営陣の交代にも直面している：7年在籍したGuilherme Lago最高財務責任者（CFO）が7月13日に退任する。

バリュエーションと株主還元

売り浴びせにもかかわらず、Nuのファンダメンタルズは強化されている。同社は10億ドルの自社株買いプログラムを発表し、経営陣が株式は割安であるとの自信を示した。予想株価収益率（PER）は16.1倍で、Nuは多くの米フィンテック同業他社よりも割安で取引されており、より高い成長と収益性を実現している。

最近のレポートで引用されたアナリスト予想によれば、Nuが現在の水準近くで効率性比率を維持し、今後5年間で売上高を倍増させることができれば、純利益は3倍以上の100億ドルに達する可能性がある。これにより、現在の時価総額590億ドルでのPERは一桁台となり、ラテンアメリカの歴史的に不安定な経済からのマクロ経済リスクを大きく織り込んだバリュエーションとなる。

投資家にとっての課題は、Nuがブラジルでの成功をメキシコ、コロンビア、そして最終的には米国で再現できるかどうかである。同社のROE29%と効率性比率17.6%は、デジタルバンキングモデルが機能していることを示している。今後5年間で、このモデルが国内と同じように国境を越えて拡大できるかどうかが試されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。