NY連銀調査、家計の36%が「家計悪化」と予想

ニューヨーク連銀が発表した5月の消費者期待調査によると、米国世帯の13％以上が家計が「大幅に悪化した」と報告し、36％が今後1年でさらに悪化すると予想している。

「インフレ期待と実際の価格緩和との間の持続的なギャップは、家計のバランスシート、特に低所得の賃貸世帯に重くのしかかっている」と、エッジンのマクロアナリスト、ジェームズ・オカフォー氏は述べた。

調査によると、5月の1年先のインフレ期待は0.1ポイント低下した一方、3年先と5年先のインフレ期待は約3％で横ばいだった。消費者はまた、失業確率はやや低いと見込んでいるものの、必要に応じて新しい仕事を見つける能力について、より悲観的になっていることが判明した。米労働省は水曜日に5月の公式な消費者物価インフレデータを発表する。

粘着性のあるインフレ期待と悪化する家計センチメントとの乖離は、連邦準備制度理事会（FRB）にとって課題となっている。消費者が財務的な負担を受けて支出を控えるようになれば、経済成長は中央銀行の現在の予想よりも急激に減速し、市場が予想するよりも早い利下げを迫られる可能性がある。

家賃と食費の高騰が悲観論を加速

調査の悪化は、家賃と食費を主なコスト圧力として挙げる世帯に集中していた。回答者の13％以上が「家計が大幅に悪化した」と回答し、これは2022年7月以来の高水準となった。当時、インフレ率は9％超でピークに達していた。この時期は、FRBが数十年ぶりの積極的な引き締めサイクルを開始する前に、調査で同様の水準の財務的苦痛が4ヶ月連続で示された後に続いている。

ヘッドラインインフレが2022年のピークから落ち着いているとはいえ、今回の数値は高水準の物価の累積的な影響を示唆している。コア消費者物価は3年以上にわたりFRBの目標である2％を上回って推移し、実質賃金の伸びを侵食し、家計は貯蓄を取り崩すことを余儀なくされている。

FRBにとっての意味合い

このデータは、FRB当局者が今年の利下げのタイミングと規模を議論している中で発表された。中央銀行は2023年7月以来、ベンチマーク金利を5.25％〜5.5％に据え置いており、これまでに11回の利上げで合計5.25ポイントの引き上げを行っている。翌日物インデックス・スワップは現在、年末までに約50ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、これは約0.25ポイントの利下げ2回に相当する。

消費者センチメントの持続的な悪化は、そのタイムラインを加速させる可能性がある。個人消費は米国経済生産の約3分の2を占めており、消費が落ち込めば成長予測に直接影響を与える。アトランタ連銀のGDPNowモデルは現在、第2四半期の成長率を2.7％と推定しているが、来週発表される5月の小売売上高データが弱含みを示せば、この予測は下方修正される可能性がある。

ニューヨーク連銀の調査では、消費者が予想する1年先の家計所得の伸びは比較的安定しており、悲観論は収入懸念よりもコスト圧力によるものであることが示唆された。この違いは政策当局者にとって重要である。家計が雇用不安ではなく物価上昇による圧迫を感じている場合、その対策は低インフレであって、必ずしも低金利ではないからだ。

水曜日に発表されるCPIレポートが次の重要なデータポイントとなる。ダウ・ジョーンズが調査したエコノミストは、5月のヘッドラインインフレ率が前月比0.2％上昇し、年間ベースでは3.4％で推移すると予想している。予想を上回る強い結果となればFRBの慎重姿勢が強まり、逆に弱い結果となれば早期緩和の根拠が強まる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。