原油の75%急騰でビットコインとの相関がマイナスに転換、戦争リスクが市場を再編

原油の年初来75%の上昇により、ビットコインおよび米国株との相関が逆転した。Kaiko Researchはこの乖離について、中東情勢の緊張がエネルギー市場で最も積極的に価格に織り込まれていることを浮き彫りにしていると指摘する。

「地域情勢の新たな激化により、原油は年初来で急伸し、ビットコインおよび米国株との相関は明確にマイナスに転じた——異例のクロスアセットの乖離だ」とKaiko Researchはリポートで述べた。

ブレント原油は5月26日、1バレル＝98.96ドルで取引された。米中央軍が声明で、ミサイル発射拠点と機雷敷設が疑われる船舶に対し南イランで攻撃を実施したと発表したためだ。この作戦により、ワシントンとテヘランが外交的決着に近づいているとの期待は後退した。イラン外相はドーハで協議を行っているが、進展はまだ得られていない。ビットコインの30日間実現相関は原油に対して紛争開始以来初めてマイナスとなり、S&P500の原油との相関も同様にマイナスに転じた。

従来のリスクオン関係の崩壊は、資本が投機的資産からコモディティへとローテーションし、ビットコイン価格を圧迫し、株式市場のボラティリティを高めていることを意味する。ブレントが100ドル近辺で推移し、外交協議がまだ合意に至っていない中、この乖離はさらに拡大する可能性がある。前回、地政学的ショックにより原油が95ドルを急上回った際——2022年のロシアによるウクライナ侵攻時——S&P500はその後3カ月間で13%下落する一方、ブルームバーグ・コモディティ指数は18%上昇した。

クロスアセットの波及

マイナス相関は暗号資産にとどまらない。インド株は5月26日に下落し、BSEセンセックスは479ポイント安の76,009.70、ニフティは118ポイント安の23,913.70で終了。原油の急反発が輸入インフレと財政圧力への懸念を再燃させた。インドルピーは対ドルで0.47%下落し95.68ルピーとなった。インドの金先物はドル需要の強まりを受け、10グラムあたり15万7,000ルピーに低下した。

米ドル指数は火曜日に99.03付近で推移し、円は1ドル＝158.95円で取引された。アジア株はまちまち。韓国のKOSPIは和平合意への楽観論から2.9%上昇して過去最高値を付けたが、その後の新たな攻撃により勢いはすぐに鈍化した。

何が懸念されるのか

ホルムズ海峡は世界の石油取引の約21%を扱っており、持続的な混乱があれば戦争プレミアムが原油価格に織り込まれたままとなる。インドのような輸入依存経済では、原油価格が10ドル上昇するごとに経常収支赤字がGDPの約0.4%拡大する、と中央銀行の過去の推計は示している。ビットコインにとって、原油とのマイナス相関は新たなマクロの逆風をもたらす。トークンは既に79,000〜80,000ドル台を維持するのに苦戦しており、米国債利回りの上昇と機関投資家の需要低迷がセンチメントを圧迫している。

イランは、敵対行為終結の合意に達してから30日後にホルムズ海峡を開放する意向を示した、と日本経済新聞が報じた。その合意が実現するまでは、エネルギーとリスク資産の間の乖離は続く可能性が高い。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。