生産者物価、5月に6.5%上昇——2022年以来の最大の年間伸び

米国の生産者物価は5月に前年同月比6.5%上昇し、3年半ぶりの大幅な伸びとなった。イラン紛争がエネルギーコストを押し上げ、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策の行方を複雑にしている。

「全体として、コアインフレが落ち着いていることを踏まえれば、このレポートはFRBにとってやや安心材料となる可能性がある。しかし、エネルギー価格の高騰が指数の他の部分に波及するにはまだ時間がある」と、Morningstarのシニア米国エコノミスト、Preston Caldwell氏は述べた。

前月比では、生産者物価指数（PPI）は1.1%上昇し、予想を上回った。財価格はガソリン主導で2.8%上昇した一方、サービス価格の上昇は0.3%とより緩やかだった。年間伸び率6.5%はコンセンサス予想の6.4%を上回り、4月の6%から加速した。食品とエネルギーを除く消費者物価を示す別の指標であるコアCPIは前年比2.9%上昇し、予想と一致した。

このデータは、来週新体制下で初めての利下げ判断を行うFRBの見通しを複雑なものにしている。CMEグループのFedWatchツールによると、市場は現在12月までに利上げが行われる確率を66.1%と織り込んでおり、年初のほぼゼロから上昇している。5月の雇用統計では非農業部門雇用者数が17万2000人増加し、予想の10万5000人を大幅に上回ったことで、緩和の根拠は既に薄れている。

エネルギーコストが上昇を牽引

PPIの上昇は財に集中しており、エネルギーコストが月間上昇率を2.8%に押し上げた。ガソリン価格だけでも前月比7%、前年同月比で約59%上昇したと、労働統計局は報告した。今週初めに発表されたCPIデータによると、エネルギー指数は5月の消費者物価上昇の60%以上を占めた。

生産者物価から消費者物価への波及が依然として政策当局者の最大の関心事である。「現時点では、コアインフレの数値は安心感を与えるものだ」と、Strategasのチーフエコノミスト、Don Rissmiller氏は述べた。「ホルムズ海峡が完全に開放されれば、このインフレは『一時的』なものとなる可能性は依然としてある。しかし、米国の金融政策当局者は、そうした結果に依存する前に、その見解を裏付けるデータをほぼ確実に確認したいと考えるだろう」

生産者物価が今回と同水準の伸びを示したのは、2022年11月以来となる。当時は年間PPIが7.1%に達した後、着実な低下に向かった。このディスインフレ傾向は、米国とイスラエルが2月下旬にイランへの攻撃を開始し、ホルムズ海峡を通る石油の流れが混乱した後、今年に入って反転した。ブレント原油はこの期間の大半で1バレル90ドル以上で推移し、ガソリン価格にも波及している。

消費者マインドは急激に悪化している。ミシガン大学の5月調査では、米国人の経済見通しが過去最低に落ち込み、調査ディレクターのJoanne Hsu氏は、消費者が「高騰するガソリン価格を筆頭とするコスト圧力に翻弄されている」と述べた。

FRBの対応は、エネルギーショックが封じ込められた状態を維持できるかどうかにかかっている。「イラン戦争の決定的な解決とともに、今後12カ月間の利上げを否定するには、さらに何カ月もの良好なデータが必要になるだろう」とCaldwell氏は述べた。次回のPPI発表は7月15日に予定されており、FRBの6月会合は来週開催される。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。