ServiceNow、AIへの懸念と利益率への疑問で16%下落

ServiceNow Inc. (NYSE: NOW) の株価は、競合他社による新しいAIモデルの導入がソフトウェアセクターに冷や水を浴びせ、第1四半期の決算が予想を上回ったにもかかわらず成長指標の減速に対する投資家の懸念が強まったことで、4月に16%下落しました。

「広範なマクロ経済環境の影響はありましたが、ファンダメンタルズを根本から変えるようなものではありません」とバークレイズのアナリスト、ライモ・レンショウ氏は述べ、同社株の「オーバーウェイト」評価を継続しました。レンショウ氏は、顧客のIT環境内での深い統合により、ServiceNowが依然として最も強力な立場にあるソフトウェア企業の1つであると指摘しました。

ワークフロー自動化の大手である同社は、第1四半期のサブスクリプション収益が前年同期比22%増の36.71億ドル、総収益が37.7億ドルであったと報告しました。しかし、将来の売上の主要指標である現在の履行義務残高（cRPO）の伸びが、前四半期の25%から21%に減速したことが、株価のネガティブな反応の主な要因となりました。

通期について、ServiceNowはサブスクリプション収益のガイダンスを157.35億ドルから157.75億ドルの範囲に引き上げ、22%から22.5%の成長を見込んでいます。更新された予測には、最近買収したサイバーセキュリティ企業Armisによる125ベーシスポイントの寄与が含まれています。

成長指標の減速が投資家を不安にさせる

収益と1株当たり利益でアナリスト予想を上回ったものの、投資家は将来の指標の減速に注目しました。cRPOの21%増（124.5億ドル）は、2025年第4四半期に見られた25%増から顕著な減速となりました。履行義務残高全体も減速し、前四半期の26.5%増に対し、23.5%増の273億ドルにとどまりました。

経営陣は、向かい風の一部として、中東での大型案件の成約遅延による75ベーシスポイントのマイナス影響を挙げました。同社は通期の収益予測を引き上げたものの、市場は基調的なオーガニックな成長が以前ほど堅牢ではないと解釈しました。特に、SaaS企業にとってトップラインの勢い衰退の兆候が厳しく罰せられる市場環境において、その傾向が顕著でした。

AIという諸刃の剣

4月の売りは、当初Anthropicの「Mythos AI」の発表によって引き起こされ、エンタープライズソフトウェア市場を破壊する可能性のある強力な新競合への懸念が生じました。ウォール街では、高度なAIがタスクを独立して実行できるようになれば、ServiceNowのような構造化されたワークフロープラットフォームの必要性が低下するのではないかという懸念が広がっています。

しかし、ServiceNowは独自の強力なAIストーリーを構築しています。同社は、年間契約額（ACV）が100万ドルを超える「Now Assist AI」製品の顧客数が前年比で130%以上増加したと報告しました。同社は、850億件もの顧客固有のワークフローの蓄積が膨大なデータ優位性をもたらし、競合他社が容易に模倣できない方法でAIサービスを調整できると主張しています。その例として、クライアントの内部ポリシーやデータを使用してAIエージェントの意思決定を支援する新しい「Context Engine」が挙げられます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。