シェル、Q2トレーディング利益急増を示唆－精製マージンが1バレル20ドルに上昇

シェルは第2四半期のトレーディング利益が急増する見通しを示した。イラン紛争が石油市場を押し上げ、精製マージンは1バレル約20ドルに上昇、化学マージンは前期比でほぼ倍増した。

「トレーディング＆オプティマイゼーションは、2026年第1四半期比で大幅に増加する見込み」と、シェルは火曜日に公表した四半期アップデートノートで明らかにした。具体的な金額の範囲は示されていない。

ロンドンに本社を置くこのエネルギー大手の指標となる精製マージンは、第1四半期の17ドルから1バレル約20ドルに上昇。一方、指標となる化学マージンは1トン当たり139ドルから約240ドルに跳ね上がった。統合ガス生産量は日量61万～65万バレルの石油換算と予想され、第1四半期の90万9,000バレルから減少。これは中東紛争がカタールの生産量に影響を及ぼしていることを反映している。LNG液化量は第1四半期の790万トンに対し、740万～780万トンを見込む。

力強いトレーディング見通しは、ホルムズ海峡封鎖後の原油価格高騰からシェルや同業他社が恩恵を受けていることを示している。FactSetによれば、エネルギーセクターの利益は前年比で2倍以上に拡大すると予想され、S&P500種株価指数の2四半期連続となる20％超の利益成長を牽引するとみられる。

シェルの上流生産量は日量175万～185万バレル（石油換算）と予想され、第1四半期の184万バレルとほぼ同水準。化学・製品部門の製油所稼働率は約100％とほぼフル稼働で、前期の99％から上昇した。マーケティングの調整後利益は第1四半期並みと見込まれ、販売量は日量255万～265万バレルと予想される。

運転資本は、第1四半期のマイナス112億ドルからプラス10億～60億ドルに転換する見込み。シェルはこの背景について「商品価格における前例のない変動」を挙げている。納税額は第1四半期の23億ドルから26億～34億ドルに増加する見通し。営業キャッシュフローは、第1四半期の運転資本流出を受けて投資家の注目を集めるだろう。

シェルがトレーディング利益の同様の急増を報告した前回は2022年第2四半期で、ロシア・ウクライナ戦争がエネルギー収益を記録的な水準に押し上げた。同四半期の調整後利益は115億ドルに達し、前年比で2倍以上となった。シェルは、市場の混乱を踏まえ、実現精製マージンおよび化学マージンは算定された指標マージンを下回っており、適宜調整済みであると注意を促している。

このアップデートは、市場全体が繁忙な決算シーズンを控える中での発表となった。FactSetによると、銀行は来週に第2四半期決算を開始し、アナリストはS&P500種の利益成長率を23％と予想している。エネルギーセクターは、原油価格の高止まりを背景に利益が2倍以上に拡大すると予想され、特に優れたパフォーマンスを示すとみられる。

シェルの再生可能エネルギー・エネルギーソリューション部門の調整後利益は、第1四半期の3億ドルに対し、マイナス3億ドル～プラス3億ドルと予想され、商品市場の不安定な環境を反映している。全社調整後利益は、前期のマイナス9億ドルからマイナス5億～マイナス7億ドルに縮小する見通し。

シェルの中核となる石油・ガス事業の好調なパフォーマンスは、欧州のエネルギーライバル各社が直面する課題とは対照的である。BPやトタルエナジーズも中東紛争が生産・トレーディング事業に与える影響に対処しているが、シェルはLNGと精製への高いエクスポージャーにより、現在の環境下で差別化された収益プロファイルを有している。

シェルは第2四半期の完全決算を7月30日に公表する予定。Vara Researchが管理する同社集計のコンセンサス予想は7月22日に公表される見込み。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。