英国石油公司通过股东回报重新聚焦化石燃料，搁置关键氢能项目
## 事件詳情
在2025年期間的一次決定性戰略轉變中，**英國石油公司（紐約證券交易所代碼：BP）**已將重點轉向其傳統油氣業務，同時縮減其更具雄心的氣候相關項目。這項被稱為**“重置英國石油”**的全面改革，得到了2025年第三季度強勁財務業績和隨後資本回報公告的強調。
該公司報告第三季度基礎重置成本利潤為**22.1億美元**，超出分析師預期。這一業績得益於強勁的煉油利潤率，並產生了約**78億美元**的運營現金流。作為回應，英國石油公司啟動了一項新的**7.5億美元股票回購計劃**，該計劃預計持續到2026年2月。此前在2025年10月完成了一項7.5億美元的回購。董事會還將其股息提高至每普通股**8.320美分**，重申了其對股東分配的承諾。
## 解讀財務機制
這項戰略轉變的核心是一個旨在最大化股東價值的嚴格資本配置框架。該公司的財務狀況顯示，預期市盈率約為**12倍**，總股東收益率（股息加上回購）約為**11%**，這對於價值型投資者來說是一個有吸引力的組合。回購計劃明確旨在減少英國石油公司的已發行股本，該股本已同比下降約**5.8%**，從而機械地提高了每股收益。
根據**“重置英國石油”**戰略，財務指令明確：
- **油氣投資：** 到2027年，每年增加至約**100億美元**。
- **轉型資本支出：** 每年削減至**15億至20億美元**，較之前指導減少超過每年50億美元。
- **股東分配：** 承諾將**運營現金流的30-40%**返還給股東。
這種財務重組旨在到2027年將年度現金流從約**80億美元增長到140億美元**，表明其明確關注其傳統行業的盈利能力。
## 市場影響
這項戰略轉變最具象徵意義的犧牲是放棄了**H2Teesside**項目，這是一個計劃在英國建設的大型“藍色氫”和碳捕獲設施。該項目曾預計將滿足英國2030年氫氣目標的20%，但由於成本上升和需求弱於預期而被廢棄。該地點目前正被考慮用於建設歐洲最大的AI數據中心之一，反映了從工業綠色能源項目向數字基礎設施的更廣泛經濟轉變。
此舉明確表明了英國石油公司對大規模氫氣生產近期經濟可行性的評估。這也發生在英國政府對上游利潤徵收**78%的有效稅率**，並禁止新的北海勘探許可證之際。這種具有挑戰性的國內監管環境進一步激勵英國石油公司將其增長努力集中在其更具盈利能力的全球投資組合上，特別是在墨西哥灣和美國陸上資產。
## 專家評論
分析師對英國石油公司戰略轉變的看法褒貶不一，反映了近期財務吸引力與長期戰略和ESG風險之間的區別。分析師的共識評級為**“持有”**，平均12個月目標價為**39.87美元**，表明有適度上漲空間。然而，目標價格範圍廣泛，從最低的31美元到最高的50美元。
> **加拿大皇家銀行資本**維持“中性/持有”評級，分析師Biraj Borkhataria指出，儘管這一轉變在戰略上是明智的，但英國石油公司近期的股東回報現在落後於**殼牌（SHEL）**和**埃克森美孚（XOM）**等同行。
其他分析師也根據這一複雜情況進行了調整。**富國銀行**將其目標價上調至39美元，同時維持“等權”評級。相比之下，**豐業銀行**則給予“行業跑贏大盤”評級，目標價為43美元，表明對該公司執行其計劃的能力持更樂觀的看法。
## 更廣泛的背景
英國石油公司的轉變是能源轉型與企業財務戰略之間持續緊張關係的一個重要案例研究。在首席執行官**Murray Auchincloss**的領導下，該公司明確表示能源轉型進展慢於預期，這證明了其回歸更高利潤的碳氫化合物資產是合理的。這項戰略不依賴於高油價，公司旨在即使布倫特原油保持在每桶**60-70美元**的範圍內也能實現強勁的現金流。
這一決定使英國石油公司與一些仍然更積極致力於激進可再生能源目標的歐洲同行處於不同的戰略類別。投資者現在正在權衡更高現金回報的眼前利益與較慢轉型的潛在長期風險，包括ESG相關的估值壓力以及日益增加的監管審查。市場的反應表明，目前，基於數據的強勁、可預測的股東回報案例正在勝出。
