主なポイント:
- 韓国10年債利回りは11ベーシスポイント（bp）上昇して4.06%となり、2023年末以来初めて4%の節目を突破しました。
- ゴールドマン・サックスは、年内の利上げなしという予想を25bpの利上げ2回へと変更し、市場予想の急速な変化を反映させました。
- この再評価は、インフレ期待を押し上げる原油高と、経済成長を加速させるAI主導の半導体セクターの活況という二重の影響を受けています。
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韓国10年債利回りが4%突破、利上げ観測強まる
原油価格の上昇とAI主導の経済活性化という二重のショックにより、韓国における年内の金利安定期待が打ち砕かれました。
原油由来のインフレ懸念と過熱する半導体市場が相まって、韓国銀行（中央銀行）の政策パスの急速な再評価を余儀なくされ、韓国10年債利回りは2023年末以来初めて4%を突破しました。指標となる利回りは11bp上昇して4.06%となり、中銀が年内に1回以上の利上げを余儀なくされるとの確信が強まっていることを反映しました。
ハンファ投資証券の固定利回りストラテジスト、パク・ジュンウ氏は、「韓国は原油価格の上昇によるインフレへの機械的な上昇圧力に直面する一方で、半導体のスーパーサイクルが同時に成長期待を押し上げている。この二つの力は現在、同じ方向に動いている」と述べています。
タカ派へのシフトは迅速で、ゴールドマン・サックスは現在、年内2回の25bp利上げを予測しており、従来の「据え置き」から急転換しました。ハンファ証券も展望を「なし」から「1回」に修正しました。この再評価は債権者に明らかな打撃を与えており、米ドルヘッジベースで韓国国債は今年6.4%下落し、多くの新興国市場を大きく下回っています。
韓国銀行で最もハト派的だった理事の退任を受け、投資家は現在、よりタカ派的な姿勢が確認されるであろう5月28日の政策決定会合に注目しています。年内の安定的な政策への合意は消滅し、アジア第4位の経済大国における借入コストを巡る不確実性が高まっています。
債券への二重の逆風
債券売りの核心的な論理は、韓国のインフレおよび成長予測が同時に修正されたことにあります。輸入石油に大きく依存する韓国は、中東紛争に起因する最近のエネルギーコスト急騰の影響を特に受けやすくなっています。これが消費者物価インフレに直結し、中央銀行の裁量の余地を狭めています。
同時に、人工知能（AI）技術の世界的なブームが、韓国経済の屋台骨であるメモリーチップの需要を急増させています。これは強力な成長エンジンとなり、韓国銀行が経済を冷え込ませることを恐れずに政策を締め上げ、インフレ目標に集中できる余裕を与えています。
韓国銀行におけるタカ派への傾斜
韓国銀行政策委員会の構成の変化が、タカ派への転換に構造的な裏付けを与えています。ハト派のシン・ソンファン氏の退任を受け、委員会全体の傾向は現在、よりアグレッシブであると見なされています。
野村証券のアナリストは、ヘッドラインインフレの加速がインフレ期待や一般の価格認識に直接影響するため、中央銀行がタカ派的なシグナルを送る理由が強まっていると指摘しました。野村は依然として来年まで金利据え置きを予想していますが、次回の韓国銀行の更新ではよりタカ派的な予測セットが出されると見ています。年内2回の利上げを見込むゴールドマンのような企業と野村との間の乖離は、政策パスが現在活発な議論の対象となっていることを浮き彫りにしており、5月28日の会合は投資家が透明性を得るための極めて重要なイベントとなります。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
