エネルギー価格高騰でスペインのインフレ率が22カ月ぶりの高水準となる3.5%に上昇

イランでの戦争が欧州のエネルギーコストを圧迫し続け、欧州中央銀行（ECB）のディスインフレ（インフレ抑制）への道筋を困難にする中、スペインのインフレ率は4月に3.5%へと、2カ月連続で加速しました。

「この紛争が勃発する前の状態に戻るための平坦な道はありません」と、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は先週の演説で述べました。「家計や企業は大きなインフレ・ショックを経験したばかりであり、コストの上昇に対してより敏感になっている可能性があります。筋肉の記憶（かつての苦い経験）はまだ鮮明です」

スペイン統計局（INE）が水曜日に発表した前年同月比の消費者物価上昇率は、3月の3.4%から上昇し、2024年6月以来の高水準を記録しました。この数値はエコノミストの予想中央値と一致しており、世界の石油輸送の要所であるホルムズ海峡を巡る交渉の停滞と不確実性の中で、北海ブレント原油価格が1バレル110ドル台を回復した時期と重なっています。

執拗な価格圧力は、木曜日に金融政策決定会合を予定しているECBにジレンマを突きつけています。中央銀行は金利据え置きを決定するとの見方が大勢を占めていますが、ユーロ圏第4位の経済大国であるスペインのデータは、緩和開始までどの程度待つべきかという議論に影響を与えるでしょう。ECBは以前、石油価格が14%上昇するとインフレ率が0.5ポイント押し上げられる可能性があると試算していました。

エネルギーショックがECBの計算を複雑に

今回のインフレ加速の主な要因は、中東での紛争勃発に伴うエネルギー価格の急騰です。石油供給の混乱は供給ショックを引き起こし、ガソリンスタンドのポンプ価格から公共料金の請求書に至るまで、消費者コストに直接的な影響を及ぼしています。ユーロスタット（欧州連合統計局）は木曜日にユーロ圏全体のインフレデータを発表する予定で、これにより圏内全体の動向がより明確になります。

スペイン銀行（中央銀行）はすでにこれを注視しており、3月末に独自の予測を修正しました。同中銀は現在、2026年の消費者物価が平均3.0%上昇すると見ており、前回の予測である2.1%から大幅に引き上げました。2027年の予測も1.9%から2.5%へと上方修正されました。これは、2026年のユーロ圏の総合インフレ率を平均2.6%とし、2%の目標を依然として上回ると見ているECB自身の予測と一致しています。

地政学に左右される今後のシナリオ

エコノミストたちは現在、紛争の継続期間に基づいた複数のシナリオをモデル化しています。戦争が長期化した場合、ユーロ圏のインフレ率は2027年に4.8%まで跳ね上がる可能性があります。逆に、迅速に解決される悪影響の少ないシナリオでは、インフレ率は来年にもECBの目標である2%付近まで低下する可能性があります。

ラガルド総裁はエネルギーショックの二面性を認めており、物価を押し上げる一方で、消費者マインドを悪化させることで需要を抑制する可能性も指摘しています。この需要破壊の可能性は、ECBが必要以上に金融環境を引き締めることを避けるために監視する重要な要素です。市場は木曜日のECB記者会見で、トーンの変化やフォワードガイダンスの修正があるかどうかに細心の注意を払っています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。