米最高裁、トランプ氏によるFRB理事クック氏解任を阻止 5対4の判断

米最高裁が5対4でドナルド・トランプ大統領による連邦準備制度理事会（FRB）理事リサ・クック氏の解任を差し止めた判断は、金融政策が前例のない政治的压力に直面する中、中央銀行の独立性を守るものとなった。

最高裁は6月29日、5対4でトランプ大統領がクック理事を適正手続きなしに解任することはできないとの判断を示し、中央銀行に対する政治的干渉から守る法定保護規定を確認した。

「最低限、クック氏は問題となっている証拠について何らかの説明、反論の手段、および反論提出期限を権利として有していた」と、ジョン・ロバーツ最高裁長官は多数派意見で述べた。これにはソニア・ソトマイヨール、エレナ・ケイガン、ブレット・カバノー、ケタンジ・ブラウン・ジャクソンの各判事が同調した。

この判断により、トランプ氏が2025年8月にTruth Socialを通じてクック氏を解任した後、同氏を復職させた下級審の命令が維持される。トランプ氏はクック氏が住宅ローン書類に2物件を自宅として記載し、住宅ローン詐欺を犯したと主張した。クック氏はこれらの主張を否定しており、刑事告訴もされていない。連邦準備法は、大統領が理事を解任できるのは「正当な理由」がある場合のみと定めており、これは金融政策を短期的な政治的圧力から守るために議会が設けた保護措置である。

この判断は、FRBが政治的に緊張した環境を乗り切る中で下された。トランプ氏が指名した後継者であるケビン・ウォーシュ氏は、ジェローム・パウエル氏の任期満了後の5月に議長に就任しており、ホワイトハウスはインフレ再加速の兆候がある中でも利下げを求めている。次回の連邦公開市場委員会（FOMC）は7月下旬に開催予定だ。

FRBに異なる道筋

最高裁のFRBに対する扱いは、他の独立機関への姿勢とは明確に対照的だ。同日、判事らはトランプ氏が連邦取引委員会（FTC）のレベッカ・スローター委員を解任できるとの判断を下し、複数メンバーからなる独立機関の委員を随意に解任から保護してきた1935年の「ハンフリーズ・エグゼキューター」判例を実質的に覆した。多数派意見は、FRBを「独自の構造を持つ準私的機関であり、合衆国第一銀行および第二銀行の明確な歴史的伝統を受け継ぐもの」と明確に位置づけた。

この区別は市場にとって重要だ。FF金利は現在4.25〜4.50%で、2025年9月の0.25ポイント利下げ以降その水準に据え置かれている。翌日物金利スワップは、7月のFOMCでの0.25ポイント利下げ確率を約45%と織り込んでおり、1カ月前の65%から低下している。これはインフレデータが予想を上回って推移しているためだ。5月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%上昇し、FRBの目標である2%を上回っており、金融緩和への転換を複雑にしている。

政治的圧力と制度的防護策の衝突

トランプ氏によるクック氏解任の試みは、112年の歴史を持つ中央銀行で大統領によるFRB理事解任の初めてのケースだった。政権側は、クック氏の住宅ローンに関する虚偽表示が仮に意図的でなかったとしても、過失に当たりFRBへの信頼を損なうものだと主張した。サウル solicitor generalは1月の法廷で、何が「正当な理由」に当たるかの大統領の判断は尊重されるべきだと述べていた。

ロバーツ長官はこの枠組みを退けた。「政府の主張を受け入れれば、事実上、FRBの『正当な理由』による解任保護を随意雇用に変えることになる。これは議会が制定した法律や、政治的な干渉から守られた中央銀行という我が国の伝統からかけ離れた解釈の飛躍である」と述べた。

この判断は、トランプ氏がクック氏を恒久的に解任できないことを意味するものではない。政権側は下級審で、クック氏に通知と申し立てへの反論機会を提供することで訴訟を継続できる。トランプ氏は判決後、Truth Socialで「我が政権は直ちに適切な措置を講じ、不正行為を犯した者がアメリカ合衆国の福祉に関する重大な決定を下すことがないようにする」と投稿した。

FRB理事会で初の黒人女性であるクック氏は、この判決を「何世代にもわたって健全な経済運営を支えてきた原則を確認するもの」と称賛した。同氏の14年の任期は2038年に満了する予定だ。

より広い文脈としては、FRB本部改修を巡るパウエル氏への司法省の捜査（現在は終了）があり、批判者らはこれを中央銀行への圧力工作と見なしていた。この捜査は、連邦判事が召喚状を差し止めた後、4月に打ち切られた。パウエル氏は議長任期終了後も理事として理事会に残ったが、これはFRBの独立性への懸念を示す異例の措置だった。

市場にとっての重要な疑問は、この判決がホワイトハウスによる金融政策への影響力行使の試みを抑制するかどうかだ。大統領がこれほど直接的にFRBの独立性に挑戦したのは、1960年代にリンドン・ジョンソン大統領がウィリアム・マクチェスニー・マーティンFRB議長に低金利維持を圧力をかけた時以来であり、この時期は1970年代の大インフレに先行した。10年物国債利回りは月曜日に6ベーシスポイント上昇して4.38%となり、S&P500種株価指数は0.3%下落した。トレーダーらは政治的压力から遮断されたFRBが、タカ派的な政策経路に直面する影響を評価している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。