テンセント・ミュージック、IPの成長がEPSの下振れを補い7%上昇

テンセント・ミュージック・エンターテインメント・グループ（1698.HK）が発表した第1四半期の売上高は、前年同期比7%増の79億人民元となり、アナリストの予想をわずかに上回りました。一方で、一株当たり利益（EPS）は予測に届きませんでした。

「当社の成長は、音楽バリューチェーン全体にわたる多角的な収益化によってますます促進されており、オフラインコンサート関連事業は再び前年同期比で3桁の成長を達成しました」と、テンセント・ミュージックのカシャン・パン執行会長は決算説明会で述べました。「私たちは従来のストリーミングサービスを超え、あらゆるIPの価値をさらに引き出す統合された音楽エコシステムへと進化しています」

EPSは予測の1.43人民元に対して1.34人民元と6.3%下振れたものの、売上高は予測を達成しました。粗利益率は、利益率の高い会員サービスや広告サービスの成長により、前年同期の44.1%から44.9%へと改善しました。

決算内容とアナリストの前向きな見通しを受けて株価は上昇しており、投資家がわずかな利益の下振れよりも、IP主導のより堅牢なビジネスモデルへの転換の成功に注目していることを示唆しています。発表後、同社の米国預託証券（ADR）は時間外取引で6.6%上昇しました。

IP戦略とオフラインコンサートが成長を牽引

音楽サブスクリプションのみに依存しないという同社の戦略的転換は、明確な成果を上げています。音楽関連サービスからの売上高は前年同期比12.2%増の65.1億人民元となり、事業の中核を形成しました。このセグメントの成長は、会員サービス売上高の7%増（46億人民元）と、オフラインコンサート、広告、グッズ販売を含む非サブスクリプション売上高の28%急増によって支えられました。

経営陣は、IP中心のアプローチの成功例として、アーティストのジェイ・チョウ（Jay Chou）とのデジタルアルバム「Children of the Sun」でのコラボレーションを挙げました。このアルバムはSVIP会員資格やコレクターズアイテムと組み合わせて販売され、10億人民元以上の売上を創出しました。また、K-POPグループのBABYMONSTERやNCT WISHの大規模なコンサートを開催したことも、オフライン公演事業の3桁成長に寄与しました。

AIは挑戦と機会の両面を併せ持つ

経営陣は、人工知能が音楽業界に与える二面的な影響について言及しました。パン執行会長は、無許可のAI生成コンテンツが「音楽サブスクリプションの成長にとって逆風」となり、クリエイターを弱体化させると指摘しました。これに対し、同社は著作権保護の取り組みを強化しています。

同時に、テンセント・ミュージックはAIを自社の利益のために活用しています。同社のVEMUSツールは、人間のアーティストが作詞、作曲、制作の効率を向上させるために設計されたワンストップのAI音楽制作プラットフォームです。これは、混雑した市場における究極の差別化要因として、人間が作成したプレミアムなIPに焦点を当てる同社の戦略を補完するものです。

アナリストはM&AとWeChatによるさらなる上振れを予想

決算発表を受けて、東方証券はテンセント・ミュージックの「買い」評価と目標株価52.39香港ドルを維持しました。同証券は、最近承認されたポッドキャストプラットフォーム「シマラヤ（Ximalaya）」の買収が、コンテンツとユーザーベースの相乗効果を通じて、中核となる会員事業の減速を補う可能性があると言及しました。

アナリストはまた、より広範なテンセント・エコシステムとの統合深化を主要な成長ドライバーとして指摘しています。4月からQQ MusicのライブラリがWeChat Channels（動画号）に深く組み込まれたことで、ユーザーが短編動画で音楽を発見し、TMEのプラットフォームでフル楽曲のストリーミングに移行するというシームレスな導線が構築されました。

堅調な増収と利益率の拡大は、多面的な音楽エコシステムを構築するというテンセント・ミュージックの戦略が、競争圧力に効果的に対抗していることを示しています。投資家は今後、シマラヤの統合成功と、次四半期以降のIP収益化戦略の継続的な実行に注目することになるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。