トレーダーら、株式下落でFRBの10月までの利上げ確率を60%と予想

トレーダーらは火曜日、FRBが10月の会合までに利上げを実施すると完全に織り込み、S&P500は1%下落、ダウ工業株30種平均は349ポイント下落した。中央銀行の2日間の政策会合が始まる中での動きだ。

「市場は3カ月前に誰もが予想していたよりもハト派的なFRBから、よりタカ派的な姿勢への再評価を行っている」とジョンソン・インベストメント・カウンセルのチーフエコノミスト兼シニア・マネージング・ディレクター、ブランドン・ズレイク氏は述べた。「粘着質なインフレ、強い労働市場、そしてエネルギーショックの組み合わせが、利下げ観測を完全に覆した」

S&P500は1%下落、ダウ平均は0.7%安の5万1671ドル、ナスダック総合指数は0.8%超の下落となった。CMEフェドウォッチのデータによると、先物トレーダーは連邦公開市場委員会（FOMC）の10月27〜28日の会合で0.25ポイントの利上げが実施される確率を60%と見積もっており、5月の雇用統計以前の約48%から上昇した。2年物国債利回りは4.066%に小幅上昇し、10年物利回りは4.47%近辺で推移した。

この再評価は2026年初頭からの劇的な転換を示している。当時、市場は12月までに少なくとも2回の0.25ポイント利下げを予想していた。しかし今、5月の消費者物価指数（CPI）が年率4.2%と3年ぶりの速いペースを示し、非農業部門雇用者数が5月に17万2000人増加したことで、FRBの次の一手は利上げとなる可能性がある。新体制下での初めての会合となる6月会合は水曜日に終了し、午後2時30分に金利決定と記者会見が行われる。

インフレと雇用データが金利見通しを再形成

6月10日に発表された5月のCPIは、総合インフレが前月比0.5%、前年同月比4.2%上昇し、2023年4月以来の高い年率ペースとなった。エネルギー価格が月次上昇分の60%以上を占めたと労働統計局は発表した。食品とエネルギーを除くコアCPIは前月比0.2%上昇と、4月の0.4%上昇からは鈍化したが、年率は2.9%に上昇した。

5月の雇用統計もタカ派的な見方を強める内容となった。米経済は17万2000人の雇用を追加し、エコノミスト予想の8万8000人の約2倍となった。失業率は4.3%で推移した。3月と4月の改定値は上方修正され、3カ月平均は18万8000人超となった。

ウォーシュ議長への最初の試練

5月13日にFRB議長に承認されたケビン・ウォーシュ氏は、今週初のFOMC会合を主宰する。2006年から2011年までFRB理事を務めた同氏は、金融政策に対してタカ派的な見解で広く知られているが、最近では低金利を支持している。委員会はフェデラルファンド金利を据え置く見通し。

焦点は経済見通しの要約（SEP）とドットチャートに置かれる。3月時点では2026年に追加で2回の利下げが中央値として示されていた。この見通しはもはや委員会の現在の考えを反映していない可能性がある。ウォーシュ氏はフォワードガイダンスに懐疑的であり、FRBの政策コミュニケーション方法の変更を示唆する可能性がある。

日曜日に発表されたイラン和平合意により原油価格は急落し、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は4.9%安の1バレル＝80.75ドルとなり、一部のインフレ圧力は和らぐ可能性がある。しかし、合意の詳細は依然として不透明であり、原油価格は2月27日の67.02ドルから、3月9日にはホルムズ海峡が事実上封鎖された後、日中最高値の119.48ドルまで急騰していた。

投資家にとって、金利見通しの再評価は広範な影響を及ぼす。金利上昇は株式バリュエーションを圧迫し、借入コストを増加させ、ドル高を招く可能性がある。次の重要なデータポイントは7月15日発表の6月CPIであり、イラン和平合意と原油安が消費者物価に反映され始めているかどうかが示される。インフレが落ち着けば、利上げの根拠は弱まる。粘着質なままであれば、10月会合は重要なイベントとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。