トランプ大統領の「解放記念日」関税、世界市場から2.5兆ドルを消失

ドナルド・トランプ大統領の「解放記念日（Liberation Day）」関税パッケージにより、7月2日に世界の株式および暗号資産（仮想通貨）市場から約2.5兆ドルが消失した。投資家が広範な貿易対立の激化を価格に織り込む中、ビットコインは株式と共に急落した。

「パンデミック後のインフレ急騰、トランプ関税、ロシアのウクライナ戦争継続、イラン紛争にもかかわらず、世界経済は依然として底堅さを維持している」と、フィナンシャル・タイムズ紙のチーフ経済コメンテーター、マーティン・ウルフ氏は最近の分析で述べた。「この経済は無敵なのか、それとも単に幸運なだけなのか、という結論を下すべきだろうか？」

売りは資産クラス全体に広がり、S&P500種株価指数は3％以上下落、ナスダック総合株価指数は4％超下落し、関税に敏感なセクターが下落を主導した。ビットコインは約14％急落し、7万2000ドル近辺から6万2000ドルを下回る水準へと値下がりした。リスクオフの動きがデジタル資産にも波及した形だ。VIX指数（恐怖指数）は35超に急上昇し、2025年4月の最初の関税ショック以来の高水準となった。

2.5兆ドルという市場価値の消失は、貿易政策がいかに急速に相互接続された金融市場全体に波及するかを示している。中国と欧州連合（EU）からの報復措置が数日以内に予想される中、アナリストは、特に最初の30日間の交渉期間を超えて関税が維持された場合、売りはさらに続く可能性があると警告している。

今回の関税パッケージは、幅広い輸入品に対し最大25％の関税を課すもので、電子機器、自動車部品、産業機械、消費者向け商品など、年間約8000億ドル相当の米国輸入品を対象としている。対象セクターは米国の物品輸入総額の約30％を占め、その適用範囲の広さから、1930年のスムート・ホーリー関税法以来、最も広範な通商措置となる。

今回のエスカレーションは、2025年4月の最初の「解放記念日」ラウンドに続くものだ。当時、米国は中国製品に対し平均約12％の関税を課し、国勢調査局のデータによれば、6カ月間で二国間貿易は推定1500億ドル減少した。このラウンドの後、交渉を経て一部撤回され、株式市場は急反発した。公開情報によれば、トランプ氏自身もその撤回前にアップル、エヌビディアなどのハイテク巨額の株を購入していた。

売りは株式と暗号資産に限定されなかった。米10年国債利回りは15ベーシスポイント（bp）低下し3.96％となり、投資家は政府債務に資金をシフトした。円は対ドルで1.8％上昇し、金は2.3％上昇して1オンスあたり2485ドルとなった。典型的な「質への逃避（flight-to-safety）」パターンを反映している。ブルームバーグ・ドル・スポット・インデックスは0.6％下落し、市場が関税を米国成長にとっての純粋なマイナス要因と見なしていることを示唆した。

ビットコインの下落は、暗号資産市場がマクロ主導のリスクオフイベントの影響を受けないわけではないことを示した。コイングラスのデータによれば、ビットコイン先物の建玉（オープンインタレスト）は約30億ドル（18％）減少し、レバレッジポジションが清算された。資金調達レート（ファンディングレート）は3カ月ぶりにマイナスに転じ、空売り筋が現在のポジショニングを支配していることを示している。暗号資産の売りはイーサ（16％下落）や主要アルトコインに拡大し、ソラナは12％下落した。

国際決済銀行（BIS）は最新の年次経済報告書で、「特に財政と金融の脆弱性の相互作用において、危険が蓄積している」と警告した。BISは、圧縮されたリスクプレミアム、レバレッジの上昇、ノンバンク金融仲介の急速な成長が、金融環境の急激な引き締めの条件を生み出していると指摘した。また報告書は、世界経済はこれまでのショックを吸収する上で「幸運」だったが、「幸運は長続きしない」とも強調した。

現在、市場は連邦準備制度理事会（FRB）が9月の会合で25bpの利下げを実施する確率を65％と織り込んでいる（CMEフェドウォッチデータ）。関税による経済的圧力が金利予想に織り込まれ始めたためだ。利下げが実現すれば、2025年10月の利下げ（フェデラルファンド金利を現在のレンジに引き下げた）以来、初めての緩和となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。