UBS、163億元のREIT分社化計画発表を受け、華潤置地の「買い」評価を継続

UBSは、華潤置地有限公司（1109.HK）に対し、「買い」のレーティングを再確認し、36香港ドルの目標株価を維持しました。これは、同社が3つのショッピングモールを約163億元と評価される不動産投資信託（REIT）に分社化するという重要な計画を発表したことを受けたものです。

UBSはリサーチノートの中で、「これは、華潤置地がさらなる資産を分社化することで価値を顕在化させ、ビジネスモデルを変革するという我々の予想に沿ったものである」と述べました。同行は、この動きを同社のアセットライトな運営戦略への移行に向けた重要なステップと見ています。

提案されている分社化には、54億元を調達する見込みの南通と臨沂の2つのモールと、UBSが潜在的な評価額を109億元と推定する成都万象城ショッピングセンターが含まれます。3つの資産合計で163億元という評価額は、同社が以前に示していた年間100億～150億元の資産処分というガイダンスを上回っています。

この取引は、同社の資本リサイクル戦略の加速を示唆しています。総価値は、同社が2024年に売却して46億元の利益を上げた131億元の資産価値を著しく上回っています。UBSは、新しいREITが2026年に同社のコア利益に対して33億元から40億元の寄与をする可能性があると予測しており、これは同行の予測の15～18%に相当します。

アセットライトへの転換が加速

華潤置地は、新しいREITを深圳証券取引所に上場させる計画で、ファンドに対して20～30%の戦略的持ち分を維持する予定です。この構造により、同社は多額の資本を解放できると同時に、物件の運営による管理手数料から引き続き収益を上げることができます。

この動きは、アリババ・グループなどの中国大手企業に見られる、資産の分社化を利用して資本を解放し、コア事業に再注力するという広範なトレンドに沿ったものです。華潤置地にとって、この戦略はバランスシートを改善し、将来の開発プロジェクトに向けた資本効率を高めることが期待されています。

この大規模なREITの成功は、大きな株主価値を解放する可能性があり、中国の不動産セクターにおける資産の現金化に向けた前向きな先例となります。投資家は今後、香港と本土両当局による正式な規制承認を待つことになります。この上場は、商業不動産資産に対する市場の意欲を測る明確な試金石になると予想されます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。