英5月CPI、予想下回る2.8％で据え置き　BOE利下げ観測後退

英5月の消費者物価指数（CPI）は予想外に2.8％と13カ月ぶりの低水準で横ばいとなり、市場予想の3％を下回った。これを受けトレーダーは、イングランド銀行（BOE）が年内に利上げを実施する必要があるとの見方を後退させた。

「今回の予想を下回る結果は、中東危機に起因する生活費高騰への懸念が短期間で終息するという期待を強めるものだ」と、ウェルスクラブの主席投資ストラテジスト、スザンナ・ストリーター氏は指摘。「燃料価格や航空運賃にエネルギーコスト上昇が波及しているものの、根強い価格圧力は緩和しつつあることを示している」と述べた。

英国立統計局（ONS）が5月21日発表したところによると、CPIは前年同月比で4月の2.8％から変わらず。ロイターがエコノミストを対象に実施した調査の中央値である3.0％を下回った。前月比では0.2％上昇し、前年同月の上昇率と同じだった。変動の大きいエネルギー、食品、アルコール、たばこを除いたコアCPIは2.5％から2.6％に上昇。BOE金融政策委員会（MPC）が注目するサービスインフレ率は3.2％から3.7％に加速した。

このデータは、MPCが政策金利を3.75％に据え置くと広く予想されている木曜のBOE政策決定の前日に発表された。一部のエコノミストは、根強いインフレにより当局が年内の利上げの可能性を示唆せざるを得なくなるリスクを指摘していたが、こうした見方は後退した。翌日物金利スワップ市場は2026年の利上げ確率を引き下げたものの、7月のエネルギー価格上限引き上げ（一般的な世帯の年間請求額を約2000ポンドに押し上げる見込み）が下半期に再び価格圧力をあおる恐れがあり、先行きはなお不透明だ。

ONSによると、運輸費が月次の変化への最大の上昇寄与要因となり、ガソリン価格の上昇と航空運賃が押し上げた。食品と非アルコール飲料がこの上昇を部分的に相殺し、家庭用暖房油価格は小幅に下落した。こうした複雑な状況はBOEを困難な立場に追い込んでいる。インフレ率は目標の2％を約1ポイント上回っているが、その主因は国内需要ではなく外部からのエネルギーショックである。MPCが同様の状況（供給サイドのエネルギーコストによる目標超えのインフレ）に直面した前回は、数会合連続で金利を据え置いた後、2025年12月にようやく利下げに踏み切った。

このデータ発表を受け、ポンドは対ドルで下落。GBP/USDはトレーダーが金融引き締めの可能性を再評価する中で値を下げた。FTSE100種総合株価指数は0.1％安の1万479.77で推移し、生活必需品株とエネルギー株が指数を押し下げた。ブリティッシュ・アメリカン・タバコは1.7％下落。BPとシェルはそれぞれ0.7％値下がりし、原油価格は1バレル＝80ドルを下回って推移した。

家計にとっての救いは一時的なものにとどまる可能性がある。エネルギー価格上限は7月1日に引き上げられ、標準的な年間請求額に約13％が上乗せされる見込みで、企業は引き続き高い投入コストを転嫁している。英食料品流通協会（IGD）は、食品インフレは2026年下半期にピークを迎えると予測している。「取引が維持される保証はなく、たとえ和平が続いたとしても、投入コストの上昇を通じて価格上昇は既に織り込み済みだ」と、AJベルのパーソナルファイナンス責任者、サラ・コールズ氏は述べた。

BOEの次回の本格的な予測ラウンドは8月に予定されており、その時点でMPCはさらに2カ月分のインフレデータと、7月のエネルギー価格上限引き上げがヘッドラインインフレ率にどの程度影響するかについてより明確な見通しを得ることになる。現時点では、最も抵抗の少ない道は長期にわたる金利停止を示唆している。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。