米法案、中国バイオテクノロジー規制の可能性は低いとシティが指摘

「2026年国家安全保障バイオテクノロジー投資法」は、包括的对外投資国家安全保障法を改正し、中国のバイオテクノロジーへの米国投資を財務省の審査対象とするもので、世界二大医薬品市場間の国境を越えた取引を脅かす内容となっている。

「この法案が成立する確率は低い」とシティのアナリストは6月3日の調査レポートで指摘し、市場変動を引き起こした後に大幅に緩和された形で可決されたバイオセキュア法との類似性を挙げた。同行は3つの理由を提示している。すなわち、本法案は米国企業の中国のイノベーションへのアクセスを制限し、欧州や日本の競合に対する競争力を弱め、さらに米国の製薬企業や投資家からの強い反対に直面するというものだ。

恒瑞医薬（01276.HK）は7.1％安の54.7香港ドル、出来高は6億9700万香港ドルとなり、シティが推奨する4銘柄の中で最大の下落率を記録した。石薬集団（01093.HK）は4.2％安の7.25香港ドル、出来高8億9600万香港ドル、亜盛医薬（01672.HK）は3.8％安の9.94香港ドル、信達生物製薬（01801.HK）は2.5％安の76.85香港ドルとなった。この売り浴びせにより、これら4銘柄の時価総額は合計で約150億香港ドル消失した。

もし成立すれば、この法案は米国と中国の製薬企業間の事業開発取引、合弁事業、株式投資を制限することになる。これは中国のバイオテクノロジー企業に数十億ドルのライセンス料やマイルストーン収入をもたらしてきたチャネルである。シティは、力強い収益、さらなるBD取引、臨床試験データの進展など、2026年には複数のポジティブな触媒が依然として期待されるとし、今回の売り浴びせを買いの好機と位置づけた。

リスクにさらされる400億ドルのクロスボーダーパイプライン

提案された法案は、国境を越えた取引が急加速している分野を標的にしている。業界データによると、中国のバイオテクノロジー企業は2020年から2025年にかけて、世界の製薬企業と400億ドル超のライセンス契約を締結し、その約半分を米国企業が占めている。強制審査制度が導入されれば、各取引に数カ月の審査期間が追加され、米国企業が中国企業との提携を追求することを抑止する可能性がある。

この法案が成立に至るまでには大きなハードルがある。新法案が改正を目指すCOINS法自体も激しい交渉の産物であり、その範囲が狭められて初めて可決された。シティがバイオセキュア法（最終的には骨抜きの形で成立）と比較していることから、投資家はヘッドラインリスクに過剰反応している可能性がある。同行は4銘柄すべてに対して買い評価を維持しており、規制の懸念がやがて解消されるとの確信を示している。

歴史が示す、法案は骨抜きにされるという見方

中国のテクノロジーへの投資を制限する最後の主要な米国立法努力である2022年のCHIPS・科学法の对外投資条項は、最終化に18カ月以上を要し、最終的に提案当初よりも狭い範囲の技術しかカバーしなかった。半導体産業協会がこれらのルールの範囲を制限することに成功したロビー活動は、現在の製薬業界の反発に対する前例となっている。

シティは、恒瑞医薬、石薬集団、亜盛医薬、信達生物製薬を含む香港上場の推奨銘柄に変更はないとしている。同銀行は、地政学的緊張が中国のバイオテクノロジーセクターに重しとなっているが、力強い収益、さらなるBD取引、臨床試験データの進展が反発を牽引すると主張している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。