米国コアPCEインフレ率、5月に3.4%へ上昇——2023年10月以来の高水準

米国のインフレは5月に3年ぶりの高水準に加速し、FRBが重視する物価指標はエネルギーコストを超えて価格圧力が広がっていることを示した。

FRBが重視するインフレ指標は5月に3年超ぶりの急速なペースで上昇した。コアPCEは3.4%に達し、イラン紛争がエネルギーコストを押し上げ、サービス全体に価格圧力が広がった。総合PCEは前年同月比4.1%上昇し、2023年4月以来の最大の伸びとなり、ブルームバーグが調査したエコノミストのコンセンサス予想に一致した。

「この水準でのコアインフレの持続は、近々の利下げの可能性を完全に排除する」と、エッジェンのマクロアナリスト、ジェームズ・オカフォー氏は述べた。「FRBの2%目標は、過去2年間のどの時点よりも遠のいており、エネルギー以外への価格圧力の拡大は、これが一時的な供給ショックではないことを示唆している。」

変動の大きい食品とエネルギーを除くコアPCEは4月比0.3%上昇し、前月の0.2%上昇から加速し、予想に一致した。年率ベースでは、コアPCEの3.4%は、4月の従来報告値3.3%から上方修正され、3カ月連続の加速となった。総合PCEは、エネルギー価格が前月比1.2%急上昇したことにより押し上げられた。米経済分析局はこれをイラン紛争に起因する混乱によるものとしている。

このデータは、7月のFOMC会合を前にFRBの政策運営を複雑にしている。金利先物市場は2026年中の利下げ確率をほぼ織り込んでおらず、CMEフェドウォッチのデータによれば、最初の25bpの利下げが完全に織り込まれるのは2027年第2四半期までずれ込む見通しである。この発表を受け、2年物国債利回りは8bp上昇して4.87%となり、S&P500種株価指数は0.6%下落した。米ドル指数は0.3%上昇して105.8となり、年初来の上昇幅を拡大した。

米経済生産の約3分の2を占める個人消費支出は、データによれば5月に前月比0.4%増加し、家計がパンデミック時に蓄積した貯蓄を取り崩しながら消費水準を維持していることが示唆された。実質可処分個人所得はわずか0.1%の増加にとどまり、インフレが高止まりすれば現在の消費ペースは持続不可能となる可能性を示唆している。個人貯蓄率は3.2%に低下し、2022年12月以来の低水準となった。

コアPCEが3.4%を超えたのは、2023年10月の3.5%以来となる。この数値発表後の6カ月間でS&P500は14%上昇したが、これは市場がFRBの最終的な利下げ転換を織り込んだためである。しかし、現在の地政学的背景を踏まえると、そのシナリオははるかに実現可能性が低くなっている。イラン紛争は供給側のショックを追加するものであり、FRBが需要管理のみを通じて対処できる手段は限られているため、インフレが長期にわたり目標を上回るリスクが高まっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。