米工場受注が減少、ISM製造業PMIは6月に53.3に低下

5月の米国における製造業の受注は減少した。商業用航空機の受注が急減した一方、AI関連の設備投資が非航空機分野の需要を下支えした。

米国の工場受注は5月に減少した。商業用航空機の受注減が、他の分野における底堅い需要を相殺した格好だ。同時に、別の調査では6月の工場活動の拡大ペースが鈍化したことが示された。3日に発表されたデータによると、サプライマネジメント協会（ISM）の製造業PMIは5月の54.0から6月は53.3に低下し、コンセンサス予想の54.0を下回った。

商務省の当局者は「工場受注の指標低下は航空機部門の変動を反映したものだが、航空機を除く資本財の基礎的なトレンドはAI関連投資に支えられている」と述べた。データによると、商業用航空機の受注は当月に弱含んだ。このカテゴリーは月ごとに大きく変動することが多い。輸送機器を除いた受注は、人工知能（AI）インフラや設備への投資に牽引され、より底堅く推移した。

ISMの6月の数値は予想を下回ったものの、拡大と縮小の分岐点である50を上回ったのは7カ月連続となる。支払価格指数は高止まりしており、製造業セクターにおける生産者レベルのインフレ圧力が持続していることを示唆している。5月の工場受注データと6月のISM調査は、産業経済が依然として成長しているものの勢いを失いつつあり、需要の構成が従来の製造業カテゴリーからテクノロジー関連の設備投資へとシフトしている構図を浮き彫りにしている。

データに対する市場の反応は限定的だった。米ドルは主要通貨に対して小幅に下落。トレーダーらは軟調な指標を受け、連邦準備制度（FRB）による追加引き締めの緊急性が低下したと解釈し、米国債と金は小幅な支援を受けた。航空機受注の弱さとAI主導の投資の底堅さというデータの二面性は、製造業の減速が広範なものではなく、特定セクターに集中していることを示唆している。

FRBにとってのデータの意味合い

工場受注とISM調査から示されたまちまちのシグナルは、次回会合での利上げ・利下げの根拠をFRBに与えるものではない。経済は拡大を続けているが、製造業の冷え込みは、成長が年初来のペースから減速しているというエビデンスに追加される。フェデラルファンド先物によると、市場はFRBが7月29～30日の会合で政策金利を据え置く確率を高く織り込んでいる。

しかしISMデータ内で生産者価格の高止まりが続いていることは、インフレリスクが警戒水域にあることを示している。支払価格指数は、歴史的に消費者物価への上振れ圧力と関連してきた水準にとどまっており、FRBの利下げへの道のりは、モノ部門におけるさらなるディスインフレに依存し続けることを意味する。

グローバルな製造業の分化

米国の減速は、他の主要経済圏の動向とは対照的だ。別のデータによると、カナダの工場コストは6月に4年ぶりの高水準に達した。米国の関税とサプライチェーンの混乱が投入コストを押し上げたためだ。この乖離は、貿易政策と地政学的要因が北米のサプライチェーン全体に不均等なコスト圧力を生み出しており、カナダの製造業者が関税関連インフレの矢面に立つ一方、米国の工場は需要拡大の減速に直面していることを浮き彫りにしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。